14 august, 2023

În cazul în care ești interesat de fondurile de investiții, atunci este indicat să știi ce este indicele BET-BK de la Bursa de Valori București (BVB).

BET-BK, folosit ca referință de administratorii de fonduri

Acronimul BET-BK vine de la Bucharest Exchange Trading Benchmark Index. Acest indice a fost lansat la data de 3 iulie 2012 și are în componență 30 de societăți.

Indicele BET-BK a fost construit pentru a putea fi folosit ca benchmark (referință) de către administratorii de fonduri, dar și de alți investitori instituționali, metodologia sa de calcul reflectând cerințele legale și limitele de investiții ale fondurilor, se arată pe site-ul BVB.

Indicele BET-BK este un indice ponderat cu capitalizarea free float-ului.

Mai exact, coșul indicelui BET-BK cuprinde acțiunile societăților locale sau străine listate pe Piața Reglementată a BVB, cu cea mai mare capitalizare bursieră ajustată cu factorul de free float și factorul de lichiditate.

Companiile sunt selectate și în funcție de anumite criterii calitative. Sunt exluse acțiunile emise de
organisme de plasament colectiv în valori mobiliare, precum și de alte categorii de entități
desemnate de către Comisia Indicilor (CI).

Ce este indicele BET-BK – criterii de selecție a companiilor

Principalele criterii de selecție a societăților în coșul indicelui sunt cele cantitative. Acestea sunt două:

Criteriul 1: Factorul de lichiditate

Potrivit acestei condiții, sunt eligibile pentru a fi incluse în componența indicelui BET-BK societățile al căror factor de lichiditate este mai mare sau egal cu 0,25.

Criteriul 2: Produsul dintre capitalizare, factorul de free float și factorul de lichiditate.

Astfel, vor fi selectate pentru a fi incluse în componența indicelui BET-BK primele societăți pentru
care se obțin cele mai ridicate valori ale produsului dintre factorii mentionați mai sus, se arată în
„Manualul Indicelui BET-BK”, realizat de specialiștii de la BVB.

Ce este indicele BET-BK – selecția societăților din coșul indicelui

Pentru ca o societate listată să fie analizată pentru includerea în indicele BET-BK, este nevoie ca aceasta să fie tranzacționată pentru o perioadă de minimum 20 de zile până la momentul efectuării analizei.

Pentru ca o societate nouă să fie inclusă în indicele BET-BK, este nevoie ca aceasta să se afle în Top 25 în funcție de produsul dintre capitalizare, factorul de free float și factorul de lichiditate, și să înlocuiască o societate deja inclusă cu o pondere în indice mai redusă decât aceasta.

Dacă la momentul analizei o societate deja inclusă în indice are un factor de lichiditate mai mic de 0,25, aceasta poate fi înlocuită cu societatea cea mai bine poziționată din punctul de vedere al produsului dintre capitalizare, factorul de free float și factorul de lichiditate, cu un factor de lichiditate de minimum 0,25.

Ce este factorul de lichiditate

Pentru a înțelege mai exact ce este indicele BET-BK și cum se calculează, trebuie să explicăm ce este factorul de lichiditate, primul criteriu luat în calcul pentru selectarea societăților din coșul indicelui.

Factorul de lichiditate se calculează plecând de la valoarea coeficientului de lichiditate calculat pentru fiecare simbol în parte.

Coeficientul de lichiditate pentru fiecare simbol se obține astfel:

unde:

Avi,j este ponderea pe care o deține valoarea tranzacțiilor realizate cu simbolul i din valoarea totală
a tranzacțiilor realizate cu toate simbolurile Pieței Reglementate, în intervalul de timp j (1 lună, 3
luni, 6 luni, 9 luni, 12 luni). Pentru fiecare simbol sunt luate în calcul numai tranzacțiile pe piețele
principale. Datele de intrare pentru calculul Avi,j se obțin din seria valorilor zilnice ale tranzacțiilor
realizate cu simbolul i in ultimele 12 luni, în cadrul căreia primele 12 valori corespunzătoare
înregistrărilor cu cele mai mari valori ale rulajelor zilnice sunt înlocuite cu valoarea următoarei
înregistrări (corespunzătoare celei de-a 13-a înregistrări).

j este intervalul de timp pentru care se calculeaza Avi,j

Ce este indicele BET-BK – cum se calculează factorul de lichiditate

Pentru determinarea factorului de lichiditate, societățile sunt ierarhizate după valorile coeficienților de lichiditate, în ordinea descrescătoare a acestor valori, se mai arată în „Manualul Indicelui BET-BK”.

Lista de societăți astfel ierarhizate este ulterior împărțită în 5 intervale: (0 – 10%), (10% – 20%), (20% – 30%), (30% – 40%) și (40% – 100%). În funcție de intervalul în care se găsește, fiecărei societăți i se atribuie un anumit factor de lichiditate, a cărui valoare se determină astfel:

pentru societățile aflate în intervalul (0% – 10%): 1,00
pentru societățile aflate în intervalul (10% – 20%): 0,75
pentru societățile aflate în intervalul (20% – 30%): 0,50
pentru societățile aflate în intervalul (30% – 40%): 0,25
pentru societățile aflate în intervalul (40% – 100%): 0,10

Ponderea fiecărei societăți în cadrul indicelui BET-BK este ajustată în mod corespunzător, prin aplicarea factorului de lichiditate, astfel încât să nu devină posibil ca societățile cu lichiditate redusă, dar cu capitalizare de piață semnificativă, să exercite o influență disproportionată asupra indicelui.

Ponderea acțiunilor în coșul indicelui

Revenind la ce este indicele BET-BK, trebuie menționat că ponderea fiecărei acțiuni în coșul indicelui BET-BK este determinată de capitalizarea de piață a fiecărei societăți în parte, ajustată cu factorul de free float, factorul de lichiditate și factorul de reprezentare.

capitalizare free float societate din coșul indicelui = preț x număr total de acțiuni x factor de free
float x factor de lichiditate x factor de reprezentare x factor de corecție a prețului

Ce este indicele BET-BK și ce este factorul de free float

Free float-ul unei societăți din componența indicelui BET-BK este numărul de acțiuni emise și aflate în circulație care sunt disponibile pentru tranzacționare.

Free float-ul exprimat în valoare absolută este numărul total de acțiuni emise de o societate, din care se elimină anumite tipuri de acțiuni:

acțiunile aflate la dispoziția societății (numite acțiuni de trezorerie);
acțiunile deținute de stat și de agenții guvernamentale, investitori strategici, acționari majoritari;
deținerile de cel puțin 30% ale societăților de asigurări, fondurilor de pensii, fondurilor de
investiții;
deținerile de cel puțin 5% ale altor categorii de investitori.

Free float-ul exprimat procentual este raportul procentual dintre numărul de acțiuni inclus în free float-ul exprimat în valoare absolută și numărul total de acțiuni emise și înregistrate în registrul acționarilor.

Ce este indicele BET-BK și scop are factorul de free float

Ponderea fiecă ei societăți în coșul indicelui BET-BK este ajustată prin aplicarea factorului de free float astfel încât să nu devină posibil ca societățile cu capitalizare de piață semnificativă, dar cu free float redus, să exercite o influență prea mare în indice. Scopul este ca indicele să reflecte posibilități reale de investiții în acțiunile emise de companii.

In cosul indicelui, free float-ul unei societăți poate lua următoarele valori: {0,1; 0,2; 0,3;
0,4; 0,5; 0,6; 0,7; 0,8; 0,9; 1}, prin aproximare în adaos față de valoarea procentuală a free floatului societății respective.

Ce este factorul de reprezentare

Capitalizarea de piață a companiilor este ajutată și cu un factor de reprezentare.

Scopul aplicării factorului de reprezentare este acela de a limita ponderea unei societăți sau grup de societăți în coșul indicelui BET-BK.

De asemenea, prin aplicarea factorilor de reprezentare se urmărește reflectarea constrângerilor investiționale legale aplicate fondurilor deschise de investiții.

Ce este indicele BET-BK – factorul de reprezentare

Din acest motiv se urmărește în permanență respectarea următoarelor limite de expunere:

a. ponderea maximă a unei societăți în cadrul indicelui nu poate depăși 10% din capitalizarea acestuia;

b. ponderea maximă a unui grup de societăți în cadrul indicelui nu poate depăși 20% din capitalizarea acestuia;

c. suma ponderilor societăților/grupurilor de societăți ce depășesc 5% din capitalizarea indicelui nu va putea trece de pragul de 40% din capitalizarea acestuia.

Pentru a respecta limitele de expunere enunțate mai sus, la momentul ajustării (al calculării factorilor de reprezentare) simbolurile aflate în componența indicelui BET-BK vor fi mai întâi ordonate în ordinea descrescătoare a valorilor capitalizării bursiere, ponderate cu factorul de free float, factorul de lichiditate și factorul de corecție a prețului.

Ce este indicele BET-BK – ce valori iau factorii de reprezentare

Factorii de reprezentare vor fi determinați astfel încât să fie respectate următoarele condiții:

i. primele 4 societăți/grupuri de societăți după valoarea capitalizării bursiere ajustată cu factorul de free float, factorul de lichiditate și factorul de corecție a prețului vor avea o pondere maximă de 7,25% în totalul capitalizării indicelui BET-BK;

ii. pentru următoarele societăți/grupuri de societăți ierarhizate după valoarea capitalizării bursiere ajustată cu factorul de free float, factorul de lichiditate și factorul de corecție a prețului, ponderea maximă va fi de 4,70% din totalul capitalizării indicelui BET-BK.

Factorii de reprezentare sunt calculați cu 6 zecimale și pot lua valori între 0,000001 și 1.

Ce este indicele BET-BK – formula

Formula indicelui BET-BK este:

Calculul și diseminarea către public a indicelui BET-BK în monedă națională (RON) se efectuează în timp real de către BVB, în fiecare zi de tranzacționare la BVB.

Formulele de calcul pentru BET-BK USD și BET-BK EUR sunt următoarele:

Valorile indicelui BET-BK exprimate în EUR și USD sunt publicate zilnic după încheierea ședinței de tranzacționare, prin utilizarea cursurilor de schimb publicate de Banca Națională a României în ziua respectivă.

La data de 11 august 2023, din indicele BET-BK făceau parte următoarele 30 de companii: