fbpx

La obiect

România importă aproape jumătate din resursele energetice primare de care are nevoie. Deficitul de gaze crește cel mai mult

Importurile de resurse energetice primare, de aproape 8,845 milioane de tone echivalent petrol (tep), au acoperit aproape 45% din totalul resurselor de energie primară consumate… Mai mult

13.09.2021

La obiect

Creșterea puterii de cumpărare aterizează – Educația a coborât spre minus15%

Câștigul salarial mediu brut din luna iulie 2021 a fost de 5.780 lei, cu 1 (un) leu mai mult față de luna precedentă, potrivit datelor… Mai mult

12.09.2021

La obiect

Deficitul comercial se întoarce peste pragul de 2 mld. euro/lună. Plusul din sectorul auto se topește

Deficitul comercial al României a depășit din nou pragul de 2 miliarde euro pe lună în iulie 2021, potrivit datelor comunicate de INS. Minusul consemnat… Mai mult

09.09.2021

La obiect

Economiștii: Criza politică potențează cauzele deprecierii leului, pe fondul dezechilibrelor financiare acumulate ale României

Leul este singura monedă din Europa Centrală și de Est care s-a depreciat de la începutul anului, pe când piețele nu luau în calcul criza… Mai mult

08.09.2021

Valoarea companiilor de stat: creșteri mai mari pentru cele listate la bursă

de Adrian N Ionescu , 19.2.2018

Valoarea de piață companiilor de stat a crescut în marea majoritate a cazurilor, dar cele care sunt listate la Bursa de Valori București (BVB) au beneficiat de sporuri mult mai mari decât ale celorlalte.

Companile se stat listate la Bursă au înregistrat creșteri ale valorii de piață între 30 și 75% anul trecut și în acest an, potrivit capitalizărilor bursiere calculate cu cotațiile din ultima zi de tranzacționare din 2016 și din 16 februarie.

În schimb, companiile nelistate, oricât de mari ar fi progresele înregistrate în ultima vreme, nu reușesc o creștere în valoare decât de cel mult 6,5%, potrivit evaluărilor independente folosite de Fondul Proprietatea (FP) în rapoartele proprii trimise pieței.

Excepțiile, a căror valoare de piață a scăzut, sunt

  • fie companii cu probleme de viziune și management, vechi și cronice, ca la Poșta Română, a cărei valoare a scăzut anul trecut cu peste 18%, până la 140 de milioane de lei, sau Aeroporturi București.
  • fie în companii al căror model de business depinde de tarife decise de autorități, ca la Transelectrica (TEL), situație penalizată de piață cu o depreciere de peste 14%.

 

Problemele nu sunt cu mult diferite nici la o companie mult mai mare, CN Aeroporturi București, deși valoarea acesteia a crescut anul trecut, dar cu numai 1,7%, până la 3,87 miliarde de lei, potrivit evaluării independente, cu care a intră în portofoliul FP.

Guvernele României din ultima vreme au promis recapitalizarea Poștei Române, care încă întârzie. Au ignorat, totodată, problemele de management de la Aeroporturi București, după cum  reiese dintr-un raport al corpului de control al ministrului Transporturilor.

Ca majoritatea companiilor de stat și Aeroporturi București și Poșta Română suferă, în ultima vreme, de pe urma „metodei 4 luni”, de numire a unor conduceri interimare, care nu-și pot asuma strategiile de dezvoltare, atunci când acestea există.

”Perlele” și valoarea lor

Aeroporturi București a înregistrat progrese remarcabile ale volumului de activitate (inclusiv datorită devierii multor rute de zbor pentru ocolirea regiunii estice a Ucrainei), dar nu a reușit să contracteze la timp serviciile de salubritate, recurcând la „voluntariatul” unor angajați. Probleme și mai grave au fost semnalate și privind calitatea pistelor de rulare

Aeroportul Henri Coandă, care a avut o creştere de 16,7% a traficului aerian, a ocupat locul la categoria aeroporturilor cu 10-25 de milioane de pasageri pe an în topul creșterilor de trafic.

Compania a înregistrat un profit brut de 389,7 milioane de lei în anul 2017, cu 45% mai mult faţă de anul anterior, din venituri totale de 1,08 miliarde lei, cu 8,3% mai mari.  Astfel că, nu întâmplător, Aeroporturi București este una dintre marile companii românești, după evaluarea de 3,87 miliarde de lei.

(Citiți și: ”„Metoda 4 luni”: Guvernul blochează drumul României spre OCDE, clubul celor mai respectate ţări ale lumii”)

Companiile energetice au beneficiat cum au putut de scumpirea energiei electrice.

Unul dintre cei doi mari producători de gaze naturale ai țării, Romgaz (SNG) a fructificat faptul că are în portofoliu o electrocentrală, dar și de liberalizarea prețului la gaze și a crescut în valoare cu 40%, până la 13,5 miliarde de lei.

De liberalizarea pieței gazelor a beneficiat și Transgaz (TGN), iar de compania de transport țiței prin conducte Conpet Ploiești (COTE) a profitat de cvasimonopolul tipului său de servicii. Conpet este îndă foarte de pendentă de OMV Petrom (SNP).

Nuclearelectrica (SNN) a recuperat mult din subevaluările anterioare și a câștigat în valoare 74,8. În schimb Hidroelectrica, probabil cea mai mare companie românească, nu a înregistrat decât o creștere de valoare de doar 5,4%, până la aproape 18 miliarde de lei.

Profitabilitatea Hidroelectrica a ieșit spectaculos în evidență după curățirea portofoliului de contracte perdante: profituri nete de câte un miliard de lei din venituri de peste trei miliarde de lei în 2017 și 2018, potrivit estimărilor proprii.

În ciuda acestor progrese, Guvernul a revenit la o atitudine ezitantă devenită deja tradițională în privința listării: „Eu cred că pentru a ajunge la bursă, Hidroelectrica trebuie să devină mai atractivă, să pună carne pe ea, să se mai îngraşe”, a declarat recent spus ministrul Energiei, Anton Anton.

Nu a reușit să profit de scumpirea energiei Transelectrica (TEL), ci dimpotrivă a suferit din această cauză, dar cel mai mult din cauza politicii de tarife influențată de stat. Rezultatul: în 2017 – cel mai mic profit din ultimi opt ani. Concomitent, compania trece printr-o restructurare a modelului de business.

Evaluarea

Doar diferența dintre metodele de evaluare nu poate explica singură marimea diferenței dintre rezultate. Aparent paradoxal, cea mai obiectivă este valoarea validată de piață prin tranzacții, potrivit profesioniștilor în investiții consultați de cursdeguvernare. ro.

„Prețurile tranzacțiilor de la bursă sunt rezultatele analizelor investitorilor, care sunt sau nu dispuși să dea cât li se cere, în vreme ce un evaluator, fie și independent, va fi prudent tocmai pentru că nu are la dispoziție o validare de piață, în cazul companiilor nelistate”, a explicat un administrator de investiții private equity.

Mai mult, la evaluările date de capitalizările bursiere trebuie adăugate prime de preț cu atât mai mari cu cât pachetul tranzacționat este mai mare, care sunt consistente atunci când marimea pachetelor depășește pragul de 10%, în funcție de puterea cuvântului care îl vor da deținătorului de a influența soarta companiei.

Mergeți în homepage ›

Publicat la data de 19.2.2018

Lăsați un comentariu


Stiri

Ludovic Orban anunță că își depune luni demisia din funcţia de preşedinte al Camerei Deputaţilor

Vladimir Ionescu

Ludovic Orban a anunţat că îşi va depune luni demisia din funcţia de preşedinte al Camerei Deputaţilor, după ce a fost învins de premierul Florin… Mai mult

Europa

Criza diplomatică dintre China şi Canada s-a încheiat după eliberarea şefei Huawei

Vladimir Ionescu

Criza diplomatică dintre China şi Canada, survenită după ce cea dintâi a deţinut doi cetăţeni canadieni drept răspuns la arestarea directoarei financiare a Huawei de… Mai mult

Stiri

Cristian Ghinea confirmă că va participa, alături de Florin Cîțu, la reuniunea cu preşedintele Comisiei Europene

Vladimir Ionescu

Fostul ministru al Investiţiilor şi Proiectelor Europene, Cristian Ghinea (USR PLUS), anunţă că va participa luni la întâlnirea cu preşedintele Comisiei Europene, Ursula von der… Mai mult

Stiri

Aripa Florin Cîțu preia conducerea PNL

Razvan Diaconu

  Florin Cîţu este câştigătorul alegerilor interne din PNL, reuşind să-şi asigure 2.878 de voturi, echivalentul a 60,2% din voturile valabil exprimate. Ludovic Orban a… Mai mult

Stiri

USR PLUS insistă: exclus să revenim la guvernare cu Florin Cîţu premier

Razvan Diaconu

USR PLUS şi-a reiterat sâmbătă poziţia luată printr-o decizie unanimă şi anume că nu poate reveni la guvernare cu Florin Cîţu premier. “Această decizie nu… Mai mult

Europa

Angela Merkel – un ultim apel pentru susţinerea candidatului CDU Armin Laschet

Iulian Soare

Angela Merkel a lansat sâmbătă un apel pentru a-l vota pe conservatorul Armin Laschet, în numele “viitorului” Germaniei, în ultimul său miting din ajunul unor… Mai mult

Stiri

Noapte “de foc” la spitalul de boli infecţioase din Iaşi cu pacienți Covid

Razvan Diaconu

Noaptea de vineri spre sâmbătă a fost una “de foc” la Spitalul de Boli Infecţioase “Sf. Parascheva” din Iaşi, a declarat managerul instituţiei, dr. Florin… Mai mult