La obiect

România, alături de Germania: în topul UE al orașelor cu cei mai puțini tineri

Potrivit Eurostat, aproape două treimi dintre orașele europene cu cei mai puțini tineri se află în România și Germania. Indicatorul utilizat este rata de dependență… Mai mult

30.10.2019

Chestiunea

Viitorul forței de muncă: Durata de muncă așteptată în România – sub nivelul din anul 2000

Durata de muncă în România s-a redus cu doi ani și jumătate în perioada 2000 – 2018, potrivit datelor publicate de Eurostat. Mai mult, raportul… Mai mult

30.10.2019

La obiect

Câte ore muncesc profesorii din UE și din România: Noile măsuri din educație și compensațiile pentru profesori

Profesorii cu o vechime de cel puțin 30 de ani ar putea primi la pensionare șase salarii medii brute, adică aproape 30.000 de lei, conform… Mai mult

28.10.2019

La obiect

Industria în PIB – în statele UE. Problemele de la productivitate în România

În 2018, industria și-a menținut, la limită, prima poziție între sectoarele economice ale UE din punct de vedere al valorii adăugate brute (VAB). Cu 19,1%,… Mai mult

28.10.2019

Cronicile

Valoarea companiilor de stat: creșteri mai mari pentru cele listate la bursă

de Adrian N Ionescu , 19.2.2018

Valoarea de piață companiilor de stat a crescut în marea majoritate a cazurilor, dar cele care sunt listate la Bursa de Valori București (BVB) au beneficiat de sporuri mult mai mari decât ale celorlalte.

Companile se stat listate la Bursă au înregistrat creșteri ale valorii de piață între 30 și 75% anul trecut și în acest an, potrivit capitalizărilor bursiere calculate cu cotațiile din ultima zi de tranzacționare din 2016 și din 16 februarie.

În schimb, companiile nelistate, oricât de mari ar fi progresele înregistrate în ultima vreme, nu reușesc o creștere în valoare decât de cel mult 6,5%, potrivit evaluărilor independente folosite de Fondul Proprietatea (FP) în rapoartele proprii trimise pieței.

Excepțiile, a căror valoare de piață a scăzut, sunt

  • fie companii cu probleme de viziune și management, vechi și cronice, ca la Poșta Română, a cărei valoare a scăzut anul trecut cu peste 18%, până la 140 de milioane de lei, sau Aeroporturi București.
  • fie în companii al căror model de business depinde de tarife decise de autorități, ca la Transelectrica (TEL), situație penalizată de piață cu o depreciere de peste 14%.

 

Problemele nu sunt cu mult diferite nici la o companie mult mai mare, CN Aeroporturi București, deși valoarea acesteia a crescut anul trecut, dar cu numai 1,7%, până la 3,87 miliarde de lei, potrivit evaluării independente, cu care a intră în portofoliul FP.

Guvernele României din ultima vreme au promis recapitalizarea Poștei Române, care încă întârzie. Au ignorat, totodată, problemele de management de la Aeroporturi București, după cum  reiese dintr-un raport al corpului de control al ministrului Transporturilor.

Ca majoritatea companiilor de stat și Aeroporturi București și Poșta Română suferă, în ultima vreme, de pe urma „metodei 4 luni”, de numire a unor conduceri interimare, care nu-și pot asuma strategiile de dezvoltare, atunci când acestea există.

”Perlele” și valoarea lor

Aeroporturi București a înregistrat progrese remarcabile ale volumului de activitate (inclusiv datorită devierii multor rute de zbor pentru ocolirea regiunii estice a Ucrainei), dar nu a reușit să contracteze la timp serviciile de salubritate, recurcând la „voluntariatul” unor angajați. Probleme și mai grave au fost semnalate și privind calitatea pistelor de rulare

Aeroportul Henri Coandă, care a avut o creştere de 16,7% a traficului aerian, a ocupat locul la categoria aeroporturilor cu 10-25 de milioane de pasageri pe an în topul creșterilor de trafic.

Compania a înregistrat un profit brut de 389,7 milioane de lei în anul 2017, cu 45% mai mult faţă de anul anterior, din venituri totale de 1,08 miliarde lei, cu 8,3% mai mari.  Astfel că, nu întâmplător, Aeroporturi București este una dintre marile companii românești, după evaluarea de 3,87 miliarde de lei.

(Citiți și: ”„Metoda 4 luni”: Guvernul blochează drumul României spre OCDE, clubul celor mai respectate ţări ale lumii”)

Companiile energetice au beneficiat cum au putut de scumpirea energiei electrice.

Unul dintre cei doi mari producători de gaze naturale ai țării, Romgaz (SNG) a fructificat faptul că are în portofoliu o electrocentrală, dar și de liberalizarea prețului la gaze și a crescut în valoare cu 40%, până la 13,5 miliarde de lei.

De liberalizarea pieței gazelor a beneficiat și Transgaz (TGN), iar de compania de transport țiței prin conducte Conpet Ploiești (COTE) a profitat de cvasimonopolul tipului său de servicii. Conpet este îndă foarte de pendentă de OMV Petrom (SNP).

Nuclearelectrica (SNN) a recuperat mult din subevaluările anterioare și a câștigat în valoare 74,8. În schimb Hidroelectrica, probabil cea mai mare companie românească, nu a înregistrat decât o creștere de valoare de doar 5,4%, până la aproape 18 miliarde de lei.

Profitabilitatea Hidroelectrica a ieșit spectaculos în evidență după curățirea portofoliului de contracte perdante: profituri nete de câte un miliard de lei din venituri de peste trei miliarde de lei în 2017 și 2018, potrivit estimărilor proprii.

În ciuda acestor progrese, Guvernul a revenit la o atitudine ezitantă devenită deja tradițională în privința listării: „Eu cred că pentru a ajunge la bursă, Hidroelectrica trebuie să devină mai atractivă, să pună carne pe ea, să se mai îngraşe”, a declarat recent spus ministrul Energiei, Anton Anton.

Nu a reușit să profit de scumpirea energiei Transelectrica (TEL), ci dimpotrivă a suferit din această cauză, dar cel mai mult din cauza politicii de tarife influențată de stat. Rezultatul: în 2017 – cel mai mic profit din ultimi opt ani. Concomitent, compania trece printr-o restructurare a modelului de business.

Evaluarea

Doar diferența dintre metodele de evaluare nu poate explica singură marimea diferenței dintre rezultate. Aparent paradoxal, cea mai obiectivă este valoarea validată de piață prin tranzacții, potrivit profesioniștilor în investiții consultați de cursdeguvernare. ro.

„Prețurile tranzacțiilor de la bursă sunt rezultatele analizelor investitorilor, care sunt sau nu dispuși să dea cât li se cere, în vreme ce un evaluator, fie și independent, va fi prudent tocmai pentru că nu are la dispoziție o validare de piață, în cazul companiilor nelistate”, a explicat un administrator de investiții private equity.

Mai mult, la evaluările date de capitalizările bursiere trebuie adăugate prime de preț cu atât mai mari cu cât pachetul tranzacționat este mai mare, care sunt consistente atunci când marimea pachetelor depășește pragul de 10%, în funcție de puterea cuvântului care îl vor da deținătorului de a influența soarta companiei.

Mergeți în homepage ›

Publicat la data de 19.2.2018

Lăsați un comentariu


Europa

OUG privind statutul cetățenilor britanici din România în cazul unui Brexit fără acord

Vladimir Ionescu

Guvernul a adoptat în şedinţa de miercuri o Ordonanţă de Urgenţă privind regimul cetăţenilor din Marea Britanie în cazul unui Brexit fără un acord, a… Mai mult

Europa

Republica Moldova / Igor Dodon l-a desemnat premier pe un consilier prezidențial

Iulian Soare

La o zi după debarcarea premierului proeuropean Maia Sandu, președintele moldovean Igor Dodon l-a desemnat ca înlocuitor al acesteia pe unul dintre consilierii săi, Ion… Mai mult

Europa

UE – 13 noi proiecte de apărare: România participă la 5, și conduce 2 dintre acestea

Victor Bratu

Statele membre UE au aprobat marți demararea a 13 noi proiecte sub umbrela PESCO, în care Franța va juca un rol predominant care reflectă dorința… Mai mult

Stiri

Klaus Iohannis: Nu am mai avut vacanțe în ultimii 2 ani, am stat să păzesc țara de PSD

Vladimir Ionescu

În conferința de presă organizată miercuri, la sediul PSD, președintele a fost întrebat despre vacanțele sale și despre imaginea unei zile de muncă la Cotroceni.… Mai mult

Stiri

Klaus Iohannis anunță participarea la o dezbatere electorală, dar nu cu Viorica Dăncilă

Razvan Diaconu

Președintele Klaus Iohannis a anunțat miercuri, de la sediul PNL, că săptămâna viitoare va participa la o dezbatere electorală la care interlocutori îi vor fi… Mai mult

Stiri

Ludovic Orban a demis din guvern consilierii Vioricăi Dăncilă

Vladimir Ionescu

Premierul Ludovic Orban a anunţat miercuri, în debutul şedinţei de Guvern, că a mai demis încă un rând de reprezentanţi ai PSD. Din deciziile publicate… Mai mult

Stiri

Minuta BNR – Problemele principale: Incertitudinile investițiilor, creșterea defictului de cont curent, creșterea salariilor și pensiilor

Adrian N Ionescu

Dezbaterile de politică a consiliului de administrație al Băncii Naționale a României (BNR) au relevat, în noi dimensiuni, aceleași probleme cu care se confruntă România… Mai mult