La obiect

O oportunitate ratată: ”Dezvoltare la dobânzi mici”. Cauzele externe şi cauzele interne

Sfârșitul programelor de relaxare monetară din SUA și din UE reduce și mai mult șansele României de dezvoltare economică bazată pe împrumuturi avantajoase, după ce… Mai mult

12.03.2019

La obiect

Atenție la comerțul exterior: Deficit comerial expandat cu 62% în ianuarie! Cel mai mic ritm de creștere a exporturilor din ultimii 3 ani

Deficitul comercial pe ianuarie 2018 a fost de 1,2593 miliarde de euro, în creştere puternică (+62%) faţă de aceeaşi lună a anului anterior. Mai mult,… Mai mult

12.03.2019

La obiect

Trei proiecte majore de transformare digitală, sprijinite de Comisia Europeană, așteaptă de peste un an mobilizarea autorităților de la București

  Centrele de inovare digitală (Digital Innovation Hubs – DIH), create și sprijinite de Comisia Europeană au nevoie, pentru a putea funcționa și a avea… Mai mult

11.03.2019

La obiect

Avertisment UE – Datoria externă a României ar putea trece de 60% din PIB în decurs de zece ani

Potrivit Raportului de sustenabilitate fiscală pe 2018 al Uniunii Europene (publicat în ianuarie 2019), datoria externă a României ar putea trece pragul de 60% din… Mai mult

10.03.2019

Cronicile

Radu Crăciun / Recesiune sau criză?

de Radu Crăciun , 7.12.2018

Persista o confuzie in spatiul public. Si ea trebuie clarificata pentru ca nu este lipsita de importanta. Multa lume se intreaba cand ca veni urmatoarea criza, fara sa faca insa o departajare clara intre o recesiune sau o criza in toata regula. O recesiune va veni relativ curand, pentru ca este parte a evolutiilor economice ciclice ce reprezinta normalitatea. Iar economia globala a avut o perioada suficient de lunga de crestere economica pentru ca probabilitatea unei recesiuni sa fie in crestere.

Cred ca putem fi siguri ca, in contextul unei recesiuni economice globale, economia romaneasca nu va scapa nici ea de o recesiune. Integrarea noastra economica in spatiul european este suficient de puternica pentru a fi trasi in jos in aceeasi masura in care evolutiile economice pozitive din UE ne-au propulsat. Pe de alta parte, nu vad cum Romania ar putea  furniza o surpriza de tip Polonia, care in perioada crizei financiare a fost singura tara europeana ce a avut o crestere economica pozitiva. Cum? Prin atragerea si punerea la treaba a fondurilor europene. Romania nu este in acest film, iar, in plus, politicile fiscale prociclice au creat si creeaza premisele unei volatilitati mari a economiei, peste media europeana.

Deci in maxim 2-3 ani o recesiune globala… Este opinia marii majoritati a analistilor. Iar acest context va induce o recesiune si in Romania. Este, de fapt, scenariul cel mai probabil, deoarece mi se pare greu de crezut ca economia romaneasca va intra in recesiune intr-un context economic international favorabil. Sa ne gandim doar la numeroasele multinationale prezente in Romania care produc doar pentru pietele externe generand PIB romanesc si antrenand furnizori locali, si ei producatori de valoare adaugata.

Va fi o recesiune globala motivul unei crize economice in Romania? Depinde. O recesiune poate fi traversata cu relativa usurinta daca te pregatesti pentru ea creand rezerve financiare care sa-ti dea o libertate mai mare de actiune. In cazul in care nu esti pregatit, ea se poate transforma usor intr-o criza. Iar vestea proasta este ca Romania nu este pregatita pentru traversarea unei recesiuni. Nu este pregatita pentru ca principala rezerva de stimul economic, bugetul, este intins la maxim, acum intr-o perioada de crestere economica. Si, din pacate, bugetul este intins la maxim prin angajarea unor cheltuieli extrem de greu de reversat.

Problema este ca, in contextul unei recesiuni, veniturile bugetare vor scadea si ele in tandem cu economia.  Cheltuielile nu vor putea fi ajustate in aceeasi masura, deoarece ele vizeaza salarii si pensii. Cel mult vor putea urma disponibilizari a unei parti din angajati. Oameni care nu-si vor mai putea plati creditele sau care nu vor mai alimenta consumul. De aici, presiune pe banci si companii.

Pe de alta parte, in timp ce deficitul bugetar se va largi dincolo de 3%, cheltuielile cu finantarea datoriei publice din ce in ce mai mari, vor creste si ele, in conditiile in care investitorii vor avea un apetit de risc in scadere marcanta si asteptand dobanzi semnificativ mai mari. Este un film pe care l-am mai vazut desi trebuie spus ca, de aceasta data, probabil ca ajustarea economica va fi mai putin dramatica decat in 2009-2010 in conditiile unui deficit de cont curent mult mai scazut, dar, nota bene, in crestere.

Acestea fiind spuse, probabil ca urmatoarea intrebare ar fi: cat de probabila este o recesiune globala ce ar putea surprinde Romania in ofsaid?

Nu putem stii cu precizie cand va intra economia globala in recesiune, dar vedem deja semnele unui inceput de stagnare economica care, de cele mai multe ori, reprezinta apogeul unei perioade intinse de crestere economica si este urmata de recesiune. Economiile Germaniei si Japoniei, doi exportatori mondiali de marca, s-au contractat in trimestrul trei. Pentru Germania, scaderea anualizata de 0,8% este prima scadere trimestriala dupa trei ani si jumatate si cea mai slaba valoare din 2013. Pentru Japonia, vorbim de o scadere anualizata de 1,2% dupa o crestere de 3% in trimestrul precedent. Ramane de vazut daca este doar o evolutie temporara cauzata de cutremurul si taifunul din Japonia si de problemele industriei auto din Germania.

Pe de alta parte, mari tari exportatoare precum cele Germania, Japonia sau China au toate sansele sa sufere in cazul unui protectionism exacerbat de razboiul comercial intre SUA si China, motiv pentru care companiile isi iau masuri de precautie si isi revizuiesc prognozele. Este de remarcat sensibilitatea bursei americane la stirile legate de evolutia relatiilor economice SUA-China. Dupa ce initial au salutat printr-o crestere vestea unui armistitiu temporar in ce  priveste razboiul economic SUA-China, deschiderea unor proceduri judiciare impotriva Directorului financiar al Huawei din SUA, fica a fondatorului companiei, a readus bursele pe scadere

Iar cand vine vorba de SUA, mai exista un element care incepe sa starneasca ingrijorare: scaderea pana aproape de zero a diferentei de randament dintre titlurile de stat pe termen scurt si cele pe termen lung. Investitorii isi amintesc ca, istoric, aproape de fiecare data cand randamentele la 10 ani au scazut sub cele la 2 ani a urmat o recesiune.  Ilustrativ in acest sens este graficul alaturat publicat de Wall Street Journal si care reprezinta evolutia diferentelor intre randamentele la 2 si 5 ani si intre cele la 2 si 10 ani. Corelatia valorii lor negative cu perioadele de recesiune in gri pare evidenta. Si chiar daca astazi nu am ajuns in teritoriul negativ, este clar faptul ca investitorii asteapta cel putin o incetinire semnificativa a cresterii economice.

Merita remarcat faptul ca vorbim aici de o convingere destul de puternica pe care nici macar prognozele optimiste ale sefilor celor mai mari trei banci din SUA nu o mai pot schimba. La o conferinta recenta a bancii Goldman Sachs, Presedintii JP Morgan Chase, Wells Fargo si Bank of America au evaluat la unison conditiile economice din SUA ca fiind exceptional de solide, facand referire la evolutia consumului si increderea mediului de afaceri. Insa, in timpul alocutiunii lor, actiunile celor trei banci contraziceau optimismul afisat, scazand cu valori intre 4,5 si 5,5% peste scaderea cu 3,2% a indicelui Standard&Poors.

As concluziona spunand ca oricine din Romania priveste evolutiile economice viitoare ca o extrapolare a evolutiilor economice recente face o mare eroare, care ar putea transforma o banala recesiune intr-o criza.  Si nu ma refer doar la decidentii politici. Intr-un sondaj recent al Romanian Business Leaders facut in randul membrilor sai, 57% dintre participanti vad evolutiile globale ale urmatoarelor 12 luni ca fiind nefavorabile sau la fel, dar aproape 70% vad evolutiile din Romania ca fiind favorabile sau la fel. Cineva, undeva se inseala.

Un weekend placut!

Mergeți în homepage ›

Publicat la data de 7.12.2018

Lăsați un comentariu


Europa

Mecanismul consolidat de protecție civilă UE intră în vigoare

Iulian Soare

Propunerea Comisiei Europene de a consolida răspunsul colectiv al UE împotriva dezastrelor naturale, cunoscută drept rescEU, a intrat în vigoare joi. Numeroase dezastre au afectat… Mai mult

Stiri

PIB-ul României l-a depășit în 2018 pe cel al Portugaliei: care are o populație de 2 mai mică și un PIB/locuitor de 2 ori mai mare

Vladimir Ionescu

Economia României a depășit, la prețuri curente în euro, economia Portugaliei în 2018, o țară cu o populație și o suprafață de două ori mai… Mai mult

Stiri

Europarlamentarul Laurențiu Rebega, trimis în judecată pentru fraudă cu fonduri europene

Vladimir Ionescu

Europarlamentarul Laurenția Rebega (foto), fost vicepreședinte al Consiliului Județean Prahova, a fost trimis în judecată de DNA, pentru fraudare de fonduri europene. Politicianul mmebru al… Mai mult

Stiri

Franța: Senatul sesizează justiția în cazul unor colaboratori ai președintelui Macron suspectați de mărturie falsă

Iulian Soare

Senatul francez a decis să sesizeze justiţia în cazul mai multor colaboratori ai preşedintelui Emmanuel Macron, inclusiv directorul de cabinet, suspectaţi de mărturii false sau… Mai mult

Stiri

Florin Susanu, numit director general provizoriu la TAROM. A mai asigurat interimatul în 2017

Adrian N Ionescu

Consiliul de administraţie al operatorului naţional aerian TAROM l-a numit în funcţia de director general provizoriu și de „accountable manager” al companiei pe Florin Susanu,… Mai mult

Stiri

O companie chineză intră în parteneriat cu Astra Vagoane pentru licitația PMB de achiziție a tramvaielor

Vladimir Ionescu

O subsidiară a companiei chineze CRRC Corporation, cel mai mare furnizor de material rulant din lume, a intrat într-un parteneriat cu Astra Vagoane Călători, pentru… Mai mult

Stiri

eMAG se extinde în Europa, după ce eMAG Ungaria a fuzionat cu o companie locală de e-commerce

Vladimir Ionescu

eMAG Ungaria şi Extreme Digital, cei doi lideri ai comerţului online din Ungaria, au anunţat joi fuziunea prin care va apărea una dintre cele mai… Mai mult