Fiecare guvern, indiferent de culoarea politica, este nerebdator sa ne anunte de fiecare data cand se imprumuta pe pietele internationale. Bineinteles ca de fiecare data imprumuturile sunt un succes. Iar definitia succesului este aleasa de guvern: dobanda mai mica decat a unei tari alese aleatoriu, o dobanda mai mica realtiv la ultima emisiune dar care era la o scadenta diferita, sau asa cum ni s-a spus saptamana trecuta aici la cea mai mica dobanda din istorie – scrie analistul economic Florin Cîțu pe blogul său.
Cei care urmarim aceste piete stim ca ne aflam in fata unei masini de propaganda care isi alege de fiecare data sistemul de referinta in asa fel incat actiunea respectiva sa para un succes. Revenind la cel mai recent mesaj, nici acesta nu este adevarat. Romania s-a imprmutat mai ieftin de la FMI-BM-CE.
O sa fie mai multe voci care o sa se uite la aceasta emisiune de obligatiuni din mai multe unghiuri: valuta si perspectivele acesteia, perspectivele de crestere economica reala, efectele unei datorii publice din ce in ce mai mari etc. Eu am sa ma atrag atentia asupra altui lucru: increderea investitorilor straini in economie.
Mesajele oficiale leaga de fiecare data o dobanda mai mica de increderea investitorilor straini in economia locala. De exemplu comunicatul de vineri spune “Stabilitatea adusă de Guvernul Victor Ponta creşte încrederea investitorilor în ţara noastră: România a contractat cel mai ieftin împrumut extern de după 1990″.
Asa sa stea lucrurile? Da, dar nu pentru Romania. Acest rationament este normal pentru tarile care emit obligatiuni constant. Obligatiuni pentru care exista o piata secundara reala cu adancime si la toate scadentele. Romania a emis in dolari a doua oara. “Piata” pentru aceste obligatiuni este de aproape 2 miliarde de euro. Altfel spus la nivel global nu exista. Ce ne spune totusi acest randament scazut? Ne spune ca exista interes pentru tari “exotice”, numai ca pe piata obligatiunilor exotic nu inseamna si bun.
De fapt interesul pentru aceasta emisiune ne arata exact ca invesitorii straini nu au incredere in economia local si in politicile economice implemnetate la noi. Aceasta concluzie este sustinuta de un alt indicator: investitiile directe. Acest indicator masoara mult mai bine increderea investitorilor straini in economie decat emisiuni de obligatiuni sporadice. Dupa cum se vede in graficul de mai jos (in milioane eruo) care arata cu cat au crescut datoria publica externa si investiile directe in fiecare an din 2009 si pana in 2012 inclusiv, pietele financiare prefera sa finanteze guvernul romaniei prin obligatiuni in loc sa investeasca in economia reala. De ce? Pentru ca desi nu exista o piata foarte mare pentru obligatiuni ele sunt un instrument mult mai LICHID decat orice invetitie in economia reala. Faptul ca investitorii straini prefera obligatiunile de stat la termene scurte nu arata ca au incredere in economie. Din contra, arata ca vor sa riste puntin pentru un randament mult peste medie.
(Citește mai multe pe blogul analistului economic Florin Câțu)
Un răspuns
Imprumuturile noi in euro au disparut . Dovada ca in UE guvernul roman nu mai gaseste finantiatori .
A ramas doar varianta imprumuturilor in dolari americani dar si acestea sint conditionate de lipsa unei mase de investitori care sa cumpere . Cum just mentionat si lipsa de incredere duce la imposibilitatea inlocuirii masive a datoriei pe termen scurt (peste 70 miliarde lei/an) cu datorie pe termen lung .