La obiect

Pedeapsă cu închisoarea pentru întârzieri mari la plata taxelor reținute la sursă și pentru evaziune: Proiect depus de ministrul Finanțelor

Ministrul Finanțelor a înregistrat la Senat un poriect pentru modificarea Legii 241/2005 pentru prevenirea şi combaterea evaziunii fiscale și pentru creșterea ratei de colectare la… Mai mult

15.09.2019

La obiect

Parlamentul UE a desemnat echipa ce va negocia șefia Parchetului European

Parlamentul European și-a desemnat joi noua echipă pentru negocierea, cu Consiliul UE, a poziției de procuror-șef european. Mandatul celor trei europarlamentari este de a obține… Mai mult

12.09.2019

Chestiunea

Creșterea puterii de cumpărare a salariilor se menține la peste 10%, productivitatea muncii la +0,2%

Conform datelor publicate de INS, câștigul salarial mediu brut din luna iulie 2019 a fost de 5.091 lei, cu 0,7% mai mic faţă de luna… Mai mult

12.09.2019

La obiect

Modificări la schemele de ajutor de stat pentru companii: guvernul relaxează condițiile pentru a lărgi baza de aplicabilitate

Ministerul Finanțelor Publice modifică schemele de ajutor de stat 807/2014 și 332/2014, în urma consultării cu mediul privat, reiese dintr-un proiect de hotărâre publicat miercuri.… Mai mult

11.09.2019

Cronicile

Radu Crăciun / Piața petrolului: un vapor care ia… apă?

de Radu Crăciun 16.11.2015

radu-craciun-bcrNu stiu ce impresie aveti, dar cand ma uit la piata petrolului si tarile exportatoare am imaginea unor pasageri panicati pe un vapor care incepe sa ia apa, pasageri care se imbulzesc, calcandu-se in picioare, sperand sa se salveze pe ei si bogatiile pe care le au. Pentru aceasta sunt in stare ca active de pret pe care pana acum cativa ani le-ar fi dat doar la un pret foarte bun sa le vanda acum si la jumatate de pret doar pentru a supravietui. Credeti ca este o exagerare? Sa parasim atunci teritoriul metaforelor si sa trecem la informatii concrete.

OPEC a anuntat recent ca supra-stocurile au atins cel mai inalt nivel din ultimul deceniu, in conditiile in care productia a crescut, desi cererea a scazut. Agentia Internationala de Energie anunta ca stocurile de petrol furnizeaza o rezerva fara precedent istoric in cazul unei crize geopolitice. Arabia Saudita declanseaza un raboi al preturilor cu Rusia in pietele care au apartinut traditional celei din urma. Pe de alta parte, exporturile Rusiei intra agresiv in Asia o piata traditionala a tarilor arabe. In mai, exporturile Rusiei in China au depasit pentru prima data pe cele Saudite.

Daca ne uitam in urma, totul a inceput cu prabusirea la sfarsitul anului trecut, in doar patru luni, a pretului petrolului cu 50%, o evolutie care a luat prin surprindere atat analistii cat si producatorii. Nimeni nu anticipa asa ceva si, din acest motiv, explicatiile au venit in totalitate post-factum si au variat de la analize de tip cerere-oferta pana la teorii ale conspiratiei care presupuneau ca este o miscare dirjata de S.U.A. prin intermediul Arabiei Saudite pentru a lovi in interesele economice ale Rusiei. Dar in toate analizele si comentariile care continua sa apara nu am reusit sa gasesc un unghi pe care vreau sa-l impartasesc mai jos.

Cred ca ceea ce ar trebui remarcat este faptul ca, spre deosebire de situatiile precedente cand presiuni in directia scaderii pretului au fost contracarate de ajustari ale cantitatilor de petrol produse de tarile OPEC, de data aceasta, nu a existat nici cea mai mica intentie ca astfel de cantitati sa fie modificate. Mai mult, asa cum datele o sugereaza, in pofida unor perspective mai degraba modeste de crestere a consumului, productia de petrol a crescut atingand noi valori istorice, chit ca o mare parte ajunge in stocuri care cu greu isi mai gasesc un loc de depozitare.

Desigur, faptul ca S.U.A. a devenit intre timp mult mai putin dependenta energetic si chiar potential exportator prin identificarea de metode neconventionale de extragere a resurselor de hidrocarburi pe care le are precum si raspandirea acestor metode in alte tari fac ca influenta pe care o are OPEC asupra pietei petrolului sa fie in scadere marcanta. Dar poate asta sa explice frenezia cu care producatorii inunda piata cu petrol din ce in ce mai ieftin? Nu cred. Indarjirea cu care par toti sa vrea sa aduca la suprafata petrolul pe care il mai au, intr-un demers care frizeaza irationalul cred ca are de fapt un calcul extrem de rational in spate.

Revista Nature a publicat la inceputul anului un studiu al University College London (UCL) preluat ulterior si de alte publicatii care argumenteaza in esenta ca un angajament ferm al comunitatii internationale de a limita cresterea temperaturii globale la 2 grade Celsius ar face ca o mare parte dintre rezervele de combustibil fosil sa ramana in pamant neexploatate. Astfel, conform studiului, 82% din rezervele globale de carbune, 49% din cele de gaz si 33% din cele de petrol ar ramane neutilizate. O distributie a neutilizarii rezervelor in functie de zone geografice este detaliata in tabelul de mai jos.

tabel0

(CLICK PENTRU MĂRIRE)

In aceste conditii, cu cat angajamentul comunitatii internationale, si mai ales a marilor puteri economice, in directia respectarii acestor limite de poluare este mai ferm, cu atat este mai probabil ca perspectiva pastrarii de resurse de hidrocarburi neexploatate in pamant sa duca la schimbari dramatice in strategia de exploatare a tarilor producatoare. Si suspectez ca astazi suntem martorii acestor schimbari.

Pana acum, strategia principalilor producatori de petrol a fost centrata in principal pe maximizarea valorii veniturilor prezente si viitoare prin monitorizarea pretului petrolului. S-a urmarit valorificare petrolului la preturi cat mai mari in conditii de sustenabilitate economica, adica evitand ca un pret excesiv de mare al petrolului sa duca la o incetinire sau recesiune economica globala. Dar studiul mentionat mai sus schimba dramatic regulile jocului. Odata cu aparitia probabilitatii ca o parte din rezerve sa ramana neexploatate, maximizarea veniturilor nu mai presupune doar obtinerea de preturi cat mai mari, ci si valorificarea la maxim, de preferat in totalitate a rezervelor disponibile. Simplificand la maxim rationamentul, intre a vinde doar 50% din rezerve la 90 de dolari barilul si a vinde 100% din rezerve la 55 de dolari barilul este rational economic sa alegi a doua varianta chiar daca pretul este mult mai mic.

Untitled2Primele tari care au avantajul unei abordari atat de flexibile sunt tarile care au costuri de exploatare foarte mici. Arabia Saudita este intr-o pozitie privilegiata, detinand nu doar cele mai mari rezerve, dar si printre cele mai mici preturi de extragere. In aceste conditii, ar putea fi privita ca mai mult decat o concidenta faptul ca aceasta tara, care istoric a fost un avocat al stabilitatii pretul petrolului si care a moderat negocierile intre diversi producatori pentru a impiedica scaderea pretului, a devenit intre timp un sustinator al pastrarii volumelor actuale in pofida scaderii pretului. Pe de alta parte, fiind vorba de un joc cu suma nula, maximizarea veniturilor unor astfel de tari cu costuri de exploatare mici va face ca alte proiecte, cu costuri de exploatare mari, sa fie inchise.

Perfect logic economic: petrolul scump are sanse mai mari sa ramana nexploatat decat cel ieftin. Dar aceasta diferentiere poate fi facuta doar print-un pret scazut al petrolului. Un pret ridicat nu doar ca face toate explorarile rentabile dar stimuleaza din plin si gasirea de resurse de energie alternative. Deci pastrarea in continuare a unui pret scazut al petrolului va avea doua consecinte importante: maximizeaza veniturilor viitoare al producatorilor cu rezerve mari si costuri mici de exploatare si descurajeaza proiectele de energie alternativa.

Deci eventuala pastrare pe termen lung a unui pret scazut al petrolului este o veste buna? Pentru unii da pentru altii nu, iar tabelul de mai jos prezinta sintetic lista castigatorilor si perdantilor. In acelasi timp, nu este lipsita de importanta si schimbarea echilibrului geo-politic pe care un pret scazut al petrolului le-ar aduce prin ricoseu in conditiile in care castigatoare vor fi economiile importatorilor: tarile dezvoltate, China etc. Tarile exportatoare vor fi afectate in mod negativ avand in vedere ca marea majoritate si-au creat modele economice bazate pe un petrol scump. Cheltuielile bugetare alimentate pana de curand de preturile mari ale petrolului vor trebui ajustate puternic, exportatorii cei mai afectati fiind cei cu costuri de exploatare relativ mari si populatii numeroase.

Untitled (3) Rationamentul prezentat mai sus sugereaza ca am intrat in epoca preturilor mai degraba scazute ale hidrocarburilor in general si ale petrolului in special. Romania, ca importator net de petrol, se gaseste randul beneficiarilor, ieftinirea importurilor fiind contrabalansata partial de scumpirea dolarului. Pe de alta parte, strategia energetica a Romaniei va trebui sa tina cont, din perspectiva surselor primare utilizate, de limitarile emisiilor de carbon la care se vor angaja tarile Uniunii Europene si la care si Romania va deveni parte. Din acest punct de vedere, investitiile in utilizarea carbunelui ca sursa de energie primara par sa fie pariul cela mai riscant.

***

Radu Crăciun este economistul-șef al BCR si membru fondator al Asociatiei Administratorilor Independenti (AAI). Mai multe analize și comentarii pot fi citite pe blogul sau.

Mergeți în homepage ›

Etichete: , , , , ,
Publicat la data de 16.11.2015

Un raspuns

  1. Jack Cutisteanu
    17.11.2015, 10:02 am

    Buna ziua ,
    La prima vedere pare o teorie sofisticata , se grabesc sa vinda cit pot de mult , la preturi mici sa nu le ramina petrolul , gazul , in pamint . Nu cred ! Se termina lumea ? S-a scurs rezerva de timp a planetei Pamint ? La un moment dat comportamentul OPEC – Arabia Saudita & Co, parea ca joaca in tandem cu USA contra Rusiei, aparent impotriva propriilor interese , scaderea preturilor . Dar America venea cu excedent de gaze de sist si exploatarea zacamintelor din Golful Mexic . Schimbarile climatice au convins Orientul Mijlociu , America , Norvegia , etc sa-si sacrifice resursele , pe bani putini , dar bani ! Sa ne mai gindim putin . Cred ca la situtia analizata se potriveste mai bine teoria dezordinii si haosului decit teoria conspiratiei .
    Cele bune ,
    Jack

Lăsați un comentariu


Stiri

Benny Gantz a obţinut susţinerea pentru formarea unui nou guvern în Israel

Iulian Soare

Partidul israelian ”Lista arabă unită” (Joint List) a decis să îl susţină pe fostul şef al Statului major al armatei, Benny Gantz, pentru formarea unui… Mai mult

Stiri

Avertisment OMM: 2015-2019, cel mai călduros cincinal din istoria înregistrărilor meteorologice

Vladimir Ionescu

Intervalul 2015-2019 reprezintă cea mai călduroasă perioadă de cinci ani din istoria înregistrărilor meteorologice, începute acum 150 de ani, potrivit Organizaţiei Meteorologice Mondiale (OMM), transmite… Mai mult

Stiri

AmCham România anunță că nu e implicată în organizarea vizitei premierului Dăncilă în SUA

Vladimir Ionescu

Camera americană de comerţ din România (AmCham) nu este implicată în organizarea vizitei premierului Viorica Dăncilă în Statele Unite, potrivit unui comunicat transmis de organizaţie.… Mai mult

Stiri

CE Oltenia ar putea fi sprijinit de toţi consumatorii de energie, dar ajutorul de stat trebuie aprobat de Bruxelles

Vladimir Ionescu

Complexul Energetic Oltenia ar putea beneficia de sprijin pentru plata certificatelor de emisii sub forma unor contribuţii în factura de energie, însă acest ajutor de… Mai mult

Europa

Thomas Cook, cea mai veche agenţie de turism din lume, riscă să intre în faliment

Vladimir Ionescu

Șefii Thomas Cook se întâlnesc duminică cu băncile și investitorii pentru a decide dacă cea mai veche companie de turism din lume îşi mai poate… Mai mult

Stiri

Premierul Viorica Dăncilă, poză cu două fetiţe şi o mitralieră

Vladimir Ionescu

Premierul şi-a făcut mai multe fotografii  alături de două fetiţe, în faţa unei puşti de asalt, expuse la festivalul “Toamna Cugireală”, în cadul căruia fabrica… Mai mult

Stiri

USR-PLUS își anunță prioritățile pentru cazul că PSD va fi înlăturat de la guvernare

Alexandra Pele

Dacian Cioloș, reprezentantul alianței USR-PLUS care ar viza funcția de premier dacă alianța ar ajunge la guvernare, a prezentat duminică un document cu măsurile urgente… Mai mult