La obiect

Ianuarie 2019 – salariul mediu net în scădere, avansul anual al puterii de cumpărare la nivel record

Câștigul salarial mediu brut pe luna decembrie 2018 a fost de 4.837 lei, cu două procente mai mic faţă de luna precedentă, potrivit datelor publicate… Mai mult

13.03.2019

Chestiunea

Paradoxul bugetului 2019: Creșterea economică accelerează, pe fondul decelerării partenerilor comerciali din UE. Unde-o fi greșeala?

Dacă ne uităm la estimarea de creşterea economică a Comisiei Europene pentru primii cinci parteneri la export ai României pentru anul 2019, parteneri care concentrează… Mai mult

13.03.2019

La obiect

Inflaţia anuală a urcat înapoi spre 4%. Spaţiul rămas pentru creşterea preţurilor pe 2019, îngustat semnificativ

Preţurile de consum pentru populaţie au crescut în luna ianuarie 2019 cu  0,79%, valoare ceva mai mică decât în luna precedentă dar semnificativ mai mare… Mai mult

12.03.2019

La obiect

O oportunitate ratată: ”Dezvoltare la dobânzi mici”. Cauzele externe şi cauzele interne

Sfârșitul programelor de relaxare monetară din SUA și din UE reduce și mai mult șansele României de dezvoltare economică bazată pe împrumuturi avantajoase, după ce… Mai mult

12.03.2019

Cronicile

Radu Crăciun / Despre trinitate pentru ateii economiei

de Radu Crăciun , 25.1.2019

“Ma intreba cineva daca vad pericolul unei crize autoinduse in Romania in pofida unui mediu international stabil. O intrebare legitima pentru ca, in opinia mea, daca criza internationala din 2008 nu ar fi aparut, Romania si-ar mai fi putut duce ceva timp imensul deficit de cont curent din acel moment. Pentru ca fluxurile de capital ar mai fi continuat sa intre o perioada, avand la baza exuberanta investitorilor. Momentul in care toata lumea a realizat ca “imparatul e gol” a fost adus de criza care  a oprit fluxurile de capital care ne finantau deficitul.

Deci nici in contextul actual nu cred ca exista un pericol iminent atata vreme cat mediul extern ramane favorabil. Si asta chiar daca tendintele interne negative sunt cat se poate de clare: inflatia creste, deficitele externe cresc si ele, cursul se depreciaza, iar economia “duduie” mult peste potential. Un context in care BNR este nevoita sa inceapa sa apese pedala de frana. Ceea ce ma duce la principalul scenariu care ar duce la un posibil derapaj economic spre criza chiar si in lipsa unei crize externe: pierderea independentei BNR si inabilitatea acesteia de a frana la timp.

Asta spuneam intr-un comentariu acum 10 luni, intitulat “Fed si BNR submineaza economia”. Si iata-ne exact in filmul in care independenta BNR este pusa la grea incercare. Stabilirea mai nou de catre guvern a unei dobanzi de referinta de 2%, universal valabila indiferent de mersul economiei, in functie de care impoziteaza bancile, pune BNR cu spatele la perete. Orice crestere a dobanzii de catre aceasta mareste sansele unei crize sistemice a sistemului bancar supraimpozitat, prin raportarea unui ROBOR in crestere la referinta de 2% stabilita de guvern. Cu alte cuvinte, politica monetara nu mai este independenta, ci dependenta de o dobanda fixa stabilita de guvern. Ceea ce echivaleaza cu amputarea politicii monetare.

Dar lucrurile nu se opresc aici. Simultan, se doreste si un curs valutar mai stabil prin utilizarea, la nevoie, a rezervelor de valuta ale BNR. Utopia rezida in ipoteza ca indiferent de politica fiscala, de politicile economice ale guvernului, BNR e datoare sa pastreze atat stabilitatea dobanzilor, cat si a cursului.

 

Vestea proasta pentru ateii economiei este ca exista o trinitate de care, mai devreme sau mai tarziu, vor fi obligati sa tina cont. Ea poarta numele de “trinitatea imposibila” si este un concept economic care statueaza ca este imposibil ca o tara sa aiba simultan un curs de schimb fix, o politica monetara independenta si fluxuri de capital liberalizate.

O tara precum Bulgaria, care un consiliu monetar ce a stabilit un curs fix leva-euro, permite dobanzilor sa fluctueze liber, fiind pe pilot automat pentru a prelua socul intrarilor sau iesirilor de capital. Marea majoritate a tarilor mature economic au insa politici  monetare independente ale bancilor centrale, la pachet cu fluctuatii ale cursului, in conditiile liberalizarii fluxurilor de capital.

Este un concept pe care il predau la cursul de macroeconomie unde, din pacate, nu participa si cei care iau deciziile macroeconomice. Ateii economiei romanesti fie nu cunosc, fie par sa nu creada in aceasta trinitate imposibila si forteaza controlul a doua dintre variabile. Acest lucru va fi posibil doar cu oprirea liberalizarii fluxurilor de capital (una dintre conditiile esentiale ce a permis Romaniei sa primeasca eticheta de economie de piata functionala) sau cu consumarea rezervelor de valuta ale BNR.

Oricare dintre cele doua variante e de neimaginat ca poate fi folosita. Au mai experimentat si alte tari si s-au fript rau de tot. Asa ca singura solutie este o revenire la normalitate: sa lasam BNR sa miste dobanzile dupa cum crede de cuviinta, iar cursul sa reflecte performanta noastra economica. Sa nu spargem oglinda doar pentru ca nu ne convine ce vedem in ea.

Mergeți în homepage ›

Publicat la data de 25.1.2019

Lăsați un comentariu


Stiri

Președintele Trump se consideră ”total şi complet exonerat” de Mueller în ancheta rusă

Iulian Soare

Preşedintele Donald Trump s-a declarat duminică ”total şi complet exonerat” de procurorul special Robert Mueller, care a conchis că nu există elemente care să probeze… Mai mult

Stiri

Rusia a trimis echipamente și militari în Venezuela

Iulian Soare

Două avioane militare ruseşti au aterizat pe principalul aeroport din Venezuela sâmbătă, având la bord, conform relatărilor, soldaţi şi cantităţi semnificative de arme, scrie BBC.… Mai mult

Stiri

Reacţie palestiniană la anunțul premierului privind mutarea ambasadei României: Facem apel la Uniunea Europeană să ia măsuri

Vladimir Ionescu

Diplomatul palestinian Saeb Erekat a condamnat anunţul făcut de premierul Viorica Dăncilă de a reloca ambasada României din Israel de la Tel Aviv la Ierusalim,… Mai mult

Stiri

Trei asociații de magistrați: Opriți noile proiecte de OUG pe Justiție, crează impunitate pentru toate infracțiunile grave

Vladimir Ionescu

Asociația Mișcarea pentru Apărarea Statutului Procurorilor, Asociația Forumul Judecătorilor din România și Asociația Inițiativa pentru Justiție fac apel la factorii de decizie de a stopa demersurile… Mai mult

Stiri

Klaus Iohannis: Decizia mutării ambasadei României la Ierusalim se ia după avizul mai multor instituții și aparține Președinției României

Razvan Diaconu

Decizia finală privind o eventuală mutare a ambasadei României din Israel de la Tel Aviv la Ierusalim aparține Președintelui României, premierul Viorica Dăncilă demonstrând, încă… Mai mult

Europa

Bulgaria primește o îmbunătățire de la stabil la pozitiv a perspectivei de rating de la Fitch. România tocmai a reușit să evite retrogradarea de la stabil la junck de la S&P

Vladimir Ionescu

Agenţia de evaluare financiară Fitch a revizuit în creştere, de la stabilă la pozitivă, perspectiva ratingului de credit pe termen lung atribuit Bulgariei, lăudând eforturile… Mai mult

Europa

Proteste de amploare în Germania împotriva directivei care ar cenzura internetul

Iulian Soare

Zeci de mii de persoane au protestat la sfârşitul săptămânii în mai multe oraşe din Germania împotriva reformelor de la nivel european în ceea ce… Mai mult