fbpx Modifica setari cookieuri

Chestiunea

Prognoza Comisiei: cum va reveni PIB-ul trimestrial al României înapoi spre cel din T1 2020

Potrivit prognozei intermediare de vară a Comisiei Europene, România se va situa în coada țărilor non-euro care vor încerca revenirea PIB-ul trimestrial la nivelul din… Mai mult

08.07.2020

Analiză

Schimbări esențiale în structura de formare a PIB: Comerțul trece în fața industriei. Avansul PIB pe T1 – păstrat la 2,4% brut

Institutul Național de Statistică a confirmat creșterea economică de 2,4% în serie brută şi 2,7% în serie ajustată sezonier pe primul trimestru al anului în… Mai mult

07.07.2020

Chestiunea

Împrumuturile României, de la criză la criză. Deja –vu ?

Vă mai amintiți de criza din 2009 și de împrumutul de aproape 20 de miliarde de euro pe care a trebuit să îl luăm pentru… Mai mult

06.07.2020

Analiză

Comerțul, aproape de „business as usual”. Sincronizarea cu producția ?

În pofida restricțiilor impuse de pandemie și a închiderii unor centre comerciale, cifra de afaceri din comerț a revenit puternic în luna mai față de… Mai mult

06.07.2020

Nouriel Roubini: Grecia să intre în default şi să iasă din eurozonă

de Sorin Negoiţă 20.9.2011

Grecia este prinsă într-un cerc vicios al insolvenţei, slabei competitivităţi şi depresiei tot mai adânci. Exacerbată de o austeritate fiscală draconică, datoria sa publică se îndreaptă spre 200% din PIB. Pentru a scăpa de acest cerc, Grecia trebuie să înceapă acum un default ordonat, o ieşire în mod voluntar din zona euro şi o revenire la drahmă, este de părere Nouriel Roubini, preşedintele Roubini Global Economics, profesor la Stern School, Universitatea New York, şi co-autor al cărţii “Crisis Economics”, semnatarul articolului publicat de Financial Times în ediţia de luni.

Recentul acord privind datoria Greciei oferit de Europa a fost o tranzacţie financiară proastă, oferind mult mai puţină scutire de datorii decât are nevoie ţara. Practic, scutirea reală de datorii este aproape zero. Cea mai bună alegere ar fi să se respingă acest acord şi, sub ameninţarea incapacităţii de plată, să se renegocieze un acord mai bun, crede Roubini.

Cu toate acestea, chiar dacă Greciei i se va acorda curând o scutire reală şi semnificativă asupra datoriei publice, nu va putea reveni la o creştere dacă competitivitatea nu va fi rapid restabilită. Fără o revenire la creştere economică, datoriile sale vor rămâne nesustenabile. Toate opţiunile ce ar putea restabili competitivitatea necesită însă deprecierea reală a monedei.

Prima dintre aceste opţiuni, o slăbire bruscă a monedei euro, este puţin probabilă în timp ce SUA sunt slabe economic iar Germania supercompetitivă. O reducere rapidă a costurilor unitare ale muncii, prin reforme structurale care cresc productivitatea în condiţii de salarii excesive, este la fel de puţin probabilă. Germania a avut nevoie de 10 ani pentru a-şi restabili competitivitatea în acest mod. Grecia nu poate aştepta în depresie un deceniu. A treia opţiune este o deflaţie rapidă a preţurilor şi salariilor, cunoscută drept “devalorizare internă”. Dar acest lucru va duce la cinci ani de depresie tot mai profundă, în timp ce datoriile publice devin tot mai nesustenabile.

În mod logic, dacă aceste trei opţiuni nu sunt posibile, singura cale rămasă este de a părăsi zona euro. O revenire la moneda naţională şi o depreciere bruscă ar restabili rapid competitivitatea şi creşterea, aşa cum s-a întâmplat în Argentina şi multe alte pieţe emergente, care au abandonat rata fixă de schimb.

Acest proces va fi traumatizant, desigur. Problema cea mai importantă va fi reprezentată de pierderile de capital pentru instituţiile financiare de bază din zona euro. Totuşi, aceste probleme pot fi depăşite, crede Roubini. O “drachmatizare” unilaterală a datoriilor în euro va fi necesară şi inevitabilă.

Băncile majore din zona euro şi investitorii vor suferi pierderi mari în acest proces, dar şi acestea vor putea fi gestionate dacă aceste instituţii sunt recapitalizate în mod corespunzator şi agresiv.

Cei care susţin că contaminarea îi va trage şi pe alţii în criză sunt prea pesimişti. Şi alte ţări periferice au o sustenabilitate a datoriei şi probleme de competitivitate de tipul celor din Grecia. Portugalia, de exemplu, ar putea fi nevoită să-şi restructureze datoriile şi să iasă de asemenea din zona euro. economii lipsite de lichidităţi dar potenţial solvabile, cum ar fi Italia şi Spania, vor avea nevoie de sprijinul Europei, indiferent dacă Grecia iese sau nu din zona euro.

O ieşire a Greciei ar putea avea beneficii secundare, susţine Roubini. Alte economii din zona euro afectate de criză vor avea şansa de a decide singure dacă doresc să urmeze acest exemplu, sau să rămână în eurozonă, cu toate costurile pe care le va implica acest lucru. Indiferent de ceea ce va face Grecia, băncile din zona euro trebuie să fie acum recapitalizate rapid. Pentru aceasta este nevoie de un nou program la nivel de UE, unul care să nu se bazeze însă pe estimări de mântuială şi teste de stres false. O ieşire a Greciei din euro ar putea fi un catalizator pentru această abordare.

Experienţele recente ale Islandei şi multor pieţe emergente din ultimii 20 de ani, arată că o restructurare ordonată şi o reducere a datoriilor externe pot restabili sustenabilitatea datoriei, competitivitatea şi creşterea economică. Ca şi în aceste cazuri, pagubele colaterale ale ieşirii Greciei din euro vor fi considerabile, dar pot fi limitate.

Ca în cazul unei căsătorii care s-a sfârşit şi care necesită un divorţ, este mai bine să existe reguli care să facă separarea mai puţin costisitoare pentru ambele parti. Divorţul este dureros şi costisitor chiar şi atunci când există astfel de reguli. O ieşire ordonată din zona euro va fi grea, dar dacă te uiţi la implozia dezordonată lentă a economiei şi societăţii elene va fi şi mai rău.

Mergeți în homepage ›

Publicat la data de 20.9.2011

Lăsați un comentariu


Europa

Apel Christine Lagarde, cu o zi înainte de Consiliul European: E esențial un Acord rapid pentru relansare, bazat pe granturi

Vladimir Ionescu

Preşedintele Băncii Centrale Europene (BCE), Christine Lagarde, a făcut joi un apel către liderii europeni să se pună rapid de acord asupra unui plan ambiţios… Mai mult

Stiri

Mugur Isărescu: BNR a cumpărat până acum titluri de stat de 4,4 miliarde și a pompat lichiditate în sistem de 3,7 miliarde zilnic

Alexandra Pele

Banca Națională a României (BNR) a continuat să furnizeze lichiditate sistemului bancar, media zilnică a acestor operațiuni ridicându-se la 3,7 miliarde de lei în perioada… Mai mult

Stiri

118 milioane euro, granturi: 10 proiecte românești de transport feroviar selectate pentru finanțare europeană

Iulian Soare

Comisia Europeană a anunțat joi că a decis să investească aproape 118 milioane de euro în 10 proiecte românești de infrastructură rutieră. Aceste proiecte, anunță… Mai mult

Stiri

Campanie susținută de grupul PPE din PE

Europarlamenturul PNL, Marian-Jean Marinescu – susținerea unei politici comune de sănătate a UE în Parlamentul European

Razvan Diaconu

Parlamentul European insistă pentru implementarea unor politici de sănătate comune în interiorul Uniunii după ce criza coronavirus a demonstrat că lipsa măsurilor unitare și coordonate… Mai mult

Stiri

Ministrul Economiei spune că Hidroelectrica poate livra energie mai ieftină populației, dar nu vrea. Prețul lor ar putea ieftini piața

Vladimir Ionescu

Hidroelectrica poate livra direct către populaţie energie la un preţ mult mai mic decât cel din prezent, ceea ce ar putea duce la scăderea tarifelor… Mai mult

Stiri

Nou record al cazurilor Covid: 777 îmbolnăviri confirmate în ultimele 24 de ore

Vladimir Ionescu

În ultimele 24 de ore au fost confirmate 777 de cazuri noi, din 19.097 de teste efectuate, acestea fiind noile recorduri de îmbolnăviri și teste… Mai mult

Europa

CJUE invalidează acordul pentru transferul în SUA a datelor personale din UE, dar menține validitatea mecanismului “clauze contractuale standard”

Iulian Soare

Curtea de Justiție a UE a invalidat joi acordul Privacy Shield ce permite transferul de date personale între UE și SUA. Faptul că primează securitatea… Mai mult