Analiză

România și deficitul excesiv – ce este, ce riscăm, ce putem face

România a mai încălcat regula de deficit buget bugetar de maxim 3% din PIB în perioada de preaderare 1998 – 2001 și după aderare 2008… Mai mult

12.02.2020

Analiză

Salariul mediu net a urcat la aproape 700 de euro, productivitatea muncii industriale la -1,2%

Potrivit datelor publicate de INS, câștigul salarial mediu brut din luna decembrie 2019 a ajuns la 5.465 lei, cu 5,2% mai mare faţă de luna… Mai mult

11.02.2020

La obiect

Index necruțător la Capitalul Uman: la doar 60% din potențialul său de productivitate va ajunge, în medie, un tânăr român la maturitate

În medie, un copil născut în România, în 2017, va atinge la 18 ani doar 60% din potențialul său de productivitate, în condițiile actuale ale… Mai mult

11.02.2020

Chestiunea

Economia subterană – 21% din PIB, varianta de lucru a INS

La nu mai puțin de 21% PIB se ridică în România așa numita ”economie neobservată”. E vorba de activitățile economice care – într-un fel sau… Mai mult

10.02.2020

Cronicile

Concluziile la atacul speculativ asupra leului – o lecție de comportament. Și o comparație cu zlotul polonez

de Marin Pana 17.5.2013

Consiliul Concurenței a închis investigația privind manipularea indicilor din piața monetară în perioada octombrie – noiembrie 2008. Practic, după ani buni de studiu (4), nu a găsit suficiente dovezi din care rezulte manipularea pieței în urma unei înțelegeri oculte. Ceea ce a produs satisfacție actorilor vizați și le-a dat ghes să reia acuzații mai vechi la adresa modului în care BNR a gestionat situația de la acel moment.

Din partea BNR, Lucian Croitoru a verificat și dacă nu cumva a fost altceva decât un atac speculativ. Pentru asta, a aplicat cu verficarea tuturor corelațiilor tehnice bancare, metoda ”Ștefan Cel Mare” (Dacă nu sunt eu, dacă nu ești tu, dacă nu e el …).
La final, în lipsa altei explicații plauzibile, a conchis, din motive deterministe, că a fost un atac speculativ.

Fapt negat vehement atât de domnul Mișu Negrițoiu cât și de domnul Lucian Isar. Semnificativ, însă, reproșurile acestora vizează nu intervenția Băncii Centrale, ci faptul că nu a intervenit. Nu a intervenit, așa cum și-au imaginat ei. Fără operațiuni repo și cu o accesare defectuoasă pe facilitatea de creditare pe bază de titluri de stat ( pe care, de altfel, le și dețineau), care altminteri ar fi funcționat în mod automat, operațiunea urmărită de câteva bănci pe piața valutară nu a reușit.

Se poate intra într-o discuție complicată, cu argumente de o parte și de alta și cu parti-pris-uri mai mult sau mai puțin evidente. Dar ceea ce contează este scorul de pe tabelă și nu impresia artistică. Până la a diseca a n-a oară ce s-a întâmplat și cum, am face mai bine să ne uităm la evoluția cursului de schimb în Polonia și în România.

Asta din două motive. Primul, nivelul de curs este foarte apropiat și este mult mai ușor de văzut consecințele concrete ale manevrelor de pe piață. Al doilea, tonul laudativ al lui Mișu Negrițoiu la adresa modului în care a acționat Banca Centrală a Poloniei (”Banca Centrală injecta și mai multă lichiditate într-un sistem în care era deja lichiditate în exces, nu în unul unde era deja un deficit ca în România”, ZF, 16 mai 2013).

Presiune pe curs exista fără putință de tăgadă, iar ieșirile de capital legate de criză sunt incontestabile.

Foarte posibil ca polonezii să fi făcut bine ce au făcut în condițiile de la ei. Însă, cum ar fi evoluat inflația în România dacă leul s-ar fi nu depreciat cu mai puțin de zece procente pe parcursul a trei luni ? Ci cu 10% într-o singură săptămână ( 17 octombrie – 24 octombrie 2009) și cu 27% pe trei luni.

Datele nu au fost alese întâmplător, criza creșterii abrupte a dobânzilor pe piața interbancară fiind consemnată în perioada 17 octombrie – 5 noiembrie. Întâmplător sau, mai degrabă nu, exact intervalul în care s-au făcut bani buni în Polonia din speculații pe diferențe mari și bruște de curs.

La noi a fost liniște și ne-am repliat lent spre o poziție sustenabilă a leului. Spre disperarea celor puțini, pregătiți să profite, și în beneficiul celor mulți, care urmau să suporte pagubele colaterale.

La fel ca la jocul de cărți, poți avea o mână extrem de puternică și ar trebui să obții un câștig important, cu excepția unei distribuții improbabile (a inteligențelor implicate). Acum, ce era să facă BNR, să mimeze acțiunea dând copy-paste după modelele invocate, polonez și ungar, sau să acționeze pe baza cunoașterii particularităților pieței din România ?

În esență, dincolo de disputa tehnică, supărarea unor nume cu pretenții din sectorul bancar vine din surpriza majoră pe care au încercat-o.

S-a demonstrat că managementul profesional de stat poate fi superior managementului privat. Chiar la vârf și contra unor oponenți redutabili. Iar interesul public poate fi apărat cu succes și fără un motiv material personal

Mergeți în homepage ›

Publicat la data de 17.5.2013

Lăsați un comentariu


Europa

Polonia a depășit Portugalia la PIB per capita raportat la puterea standard de cumpărare – date FMI

Iulian Soare

Noile cifre publicate de Fondul Monetar Internaţional arată că Produsul Intern Brut per capita raportat la puterea standard de cumpărare în Polonia a crescut în… Mai mult

Stiri

Administrația Trump cere Congresului 2,5 miliarde dolari pentru lupta împotriva coronavirus

Razvan Diaconu

Administraţia Trump a cerut Congresului fonduri de 2,5 miliarde de dolari pentru a lupta împotriva răspândirii rapide a coronavirusului, din această sumă peste 1 miliard… Mai mult

Stiri

Primarul Gabriela Firea anunță: Vinieta Oxigen dispare înainte de a intra în vigoare

Vladimir Ionescu

Gabriela Firea a anunțat marți dimineața că Primaria Capitalei renunță la taxa Oxigen, care ar fi impus taxe mașinilor poluante și ar fi interzis circulația… Mai mult

Stiri

Covid-19 / Trei universități din România și-au suspendat cursurile; 1.000 de români sunt în izolare acasă; nedeclararea riscului va fi pedepsită

Vladimir Ionescu

Patru universități din România care au un număr mare de studenți străini au decis măsuri speciale pentru a evita o epidemie cu noul coronavirus, trei… Mai mult

Stiri

Nouă condiție europeană pentru un acord comercial UE – UK: mențineți interdicția la importul de carne de pui cu clor

Victor Bratu

Uniunea Europeană cere Marii Britanii să mențină interdicția asupra importurilor de carne de pui cu clor – aceasta este ultima din lista de condiții pentru… Mai mult

Stiri

Curs de schimb EUR/RON 4,89, inflație 4,04% – anticipații pe orizont 12 luni în indicatorii CFA Romania

Vladimir Ionescu

In luna ianuarie 2020, Indicatorul de Incredere Macroeconomica al Asociatiei CFA Society Romania a crescut fata de luna anterioara cu 2,2 puncte pana la valoarea… Mai mult

Stiri

CSAT convocat miercuri pentru coronavirus. Klaus Iohannis: Mass-media și politicienii să evite senzaționalul

Vladimir Ionescu

Președintele Klaus Iohannis a anunțat luni că va convoca miercuri Consiliul Suprem de Apărare a Țării (CSAT), pentru discutarea strategiei de prevenire a unei epidemii… Mai mult