La obiect

Începe anul școlar. O analiză prin comparație a corpului profesoral

Începe un nou an de școală, iar preocuparea generală este starea școlilor, începând de la toaletele din curte până la autorizațiile ISU. Începe școala și… Mai mult

08.09.2019

La obiect

Document / Ministerul Finanțelor – strategie de administrare a datoriei publice guvernamentale. Guvernul va orienta împrumuturile spre moneda națională

Ministrul Finanțelor Publice, Eugen Teodorovici, va informa luni guvernul în legătură cu strategia de administrare a datoriei publice guvernamentale în perioada 2019-2021, document din care… Mai mult

08.09.2019

Interviu

Interviu: A Patra Revoluție Industrială și deglobalizarea. Surprinzătoarele avantaje, inclusiv militare, ale națiunilor mici

Textul de mai jos este un rezumat al interviului acordat CRONICILOR Curs de guvernare (publicație exclusiv print) nr. 97.  Colonelul Thomas X. Hammes, senior research fellow… Mai mult

06.09.2019

Chestiunea

Industria, Agricultura și Finanțele – contribuție zero la creșterea de 4,7% a PIB pe S1

După analizarea datelor semnal, Institutul Național de Statistică a confirmat valorile iniţiale de 4,7% brut şi 4,8% ajustat cu sezonalitatea pe primul semestru al anului… Mai mult

06.09.2019

Cronicile

Un pas spre o fuziune mult întârziată: Acțiunile Bursei din Sibiu se vor tranzacționa la Bursa din București

de Adrian N Ionescu 10.1.2017

sibex-1Acționarii SIBEX – Sibiu Stock Exchange au hotărât, luni, să-şi transfere acţiunile pe piaţa administrată de Bursa de Valori Bucureşti (BVB), potrivit unui raport al bursei din Sibiu.

Acțiunile companiei bursiere SIBEX se tranzacţionează acum pe piaţa de acţiuni pe care o administrează ea însăşi și pe care a înființat-o, în ambiția de a concura BVB, ca urmare a eșuării proiectului de fuziune de acum 11 ani.

Bursa din Sibiu a fost cea mai mare bursă de instrumente derivate din România și această linie de afaceri i-a adus o glorie devenită istorie odată cu criza din 2008.

Totodată, acţionarii au decis din nou, acum cu unanimitate de voturi, fuziunea SIBEX prin absorbţie cu BVB.

decizie similară a mai fost luată acum 12 ani. Procesul de fuziune s-a oprit apoi, din cauză că unora dintre acţionari nu le-a convenit raportul de schimb între acţiunile celor două companii, care administrează pieţe reglementate de capital.

fuziune târzie

Fuziunea dintre BVB și SIBEX a devenit, între timp, un demers care nu mai face decât să corecteze o situație inadecvată cu dezvoltarea insuficientă a pieței deschise de capital din România, potrivit analiștilor specializați.

Două burse mici, dar una mai mică decât cealaltă, se vor uni astfel încât pieţele pe care le administrează să aibă şanse de a face faţă tendinţei de acaparare de către bursele mari.

Înainte de criza din 2008, marile câștiguri oferite de bursă atrăseseră zeci de mii de investitori mici, care creaseră un curent de opinie favorabil culturii investiționale.

Aderarea României la NATO și UE atrăsese atenția marilor jucători globali asupra României și dezvoltarea pieței părea de neoprit.

Ulterior, criza și prăbușirea ulterioară a cotațiilor bursiere au dat prima lecție usturătoare investitorilor începători.

Marii investitori au fost mai prea ocupaţi cu problemele de pe marile pieţe, ca să mai dea atenţie unei pieţe mici, „de frontieră”, cu prea puţine acţiuni de companii mari suficient de lichide ca să atragă marile resursele pe care le au la dispoziţie fondurile de investiţii.

Evaluări istorice

În 2005, Bursa de Valori Bucureşti (BVB) fusese evaluată atunci de Ernst&Young la 75 – 80 de milioane de euro, în timp ce Bursa din Sibiu fusese evaluată la circa şase milioane de euro, ceea ce însemna un raport de conversie de circa 13 acţiuni SIBEX pentru o acțiune BVB.

După ce efectele crizei au erodat puternic apetitul investitorilor mici, conducerile celor două burse s-au întâlnit, prin 2011, pentru a demara noi negocieri, dar acestea nu au mai avut loc. Raportul capitalizărilor celor două burse ajunsese la un nivel aparent mai echilibrat, de 7 la 1.

Marți 10 ianuarie 2017, BVB S.A. și SIBEX – Sibiu Stock Exchange S.A. valorează la propriile cote 50 milioane de euro (225,6 milioane de lei) , respectiv 3 (trei) milioane de euro (13,4 milioane de lei).

Raportul dintre cele două capitalizări, de 16/1, nu poate fi însă decât un punct de plecare în negocierile care vor urma.

Relevanța comparației dintre valorile de piață (capitalizările calculate cu prețurile de piață ale acțiunilor proprii ale burselor) este și acum umbrită de efectele crizei.
Atracția pentru tranzacții cu instrumentele SIBEX de mare risc a suferit, însă, din cauza crizei mult mai mult decât apetitul pentru acțiunile obișnuite, listate la BVB. În plus marile listări de stat păstrează BVB pe traseul dezvoltării.

Salvarea situației

Fuziunea a devenit mai degrabă corecţia unor planuri inadecvate la realitate. România s-a dovedit prea mică pentru ambiţiile a două burse autohtone concurente. A fost epuizat potenţialul momentului 2006, în care fuziunea celor două burse ar fi fost un factor puternic de dezvoltare a pieţei.

Pentru BVB fuziunea este mai degrabă „o posibilitate” şi o chestiune de rezolvare a unor probleme administrative secundare, legate de existenţa Contrapărţii Centrale a tranzacţiilor cu derivate.

Pentru Sibex, însă, fuziunea a devenit o chestiune de supraviețuire și, mai ales, de salvarea a plasamentelor făcute de câțiva investitori instituționali. Interesul pentru piaţa derivatelor a scăzut foarte mult, iar BVB şi-a dezvoltat propria piaţă de instrumente de mare risc.

Nici măcar BVB nu a atras la cota pieței sale principale decât două companii private în acest secol: Teraplast (TRP) în 2008, care valorează acum puțin peste 305 milioane de lei și Medlife (M), în 2016, care trece de 100 de milioane de euro (522 de milioane de lei capitalizare).

La BVB sunt însă cotate 86 de companii pe piața principală, dintre care unele sunt cele mai mari din domeniul lor în România, dar cele mai multe sunt mici, nelichide și deseori complet neatractive. La SIBEX, însă, piața principală nu găzduiește decât propriile acțiuni ale acesteia.

Ce urmează

În prezent, conducerile celor două burse sunt împuternicite să ia toate măsurile şi să întreprindă toate operaţiunile de ordin administrativ, economic, financiar sau juridic considerate necesare pentru realizarea fuziunii.

Dintre pașii principali ai procesului de fuziune se remarcă:

  • stabilirea datei situaţiilor financiare care vor fi folosite pentru a se stabili condiţiile fuziunii;
  • angajarea unor consultanţi pentru derularea procesului de due diligence a activităţii societăţilor bursiere;
  • negocierea, întocmirea, semnarea şi publicarea proiectului de fuziune a BVB cu SIBEX.;
  • îndeplinirea formalităţilor la Registrul Comerţului cerute de lege pentru realizarea fuziunii.
Mergeți în homepage ›

Publicat la data de 10.1.2017

Lăsați un comentariu


Stiri

Exit-poll alegeri Israel – Likud, partidul lui Netanyahu, se clasează pe locul 2

Iulian Soare

Coaliţia de centru-stânga Albastru & Alb, condusă de Benjamin Gantz, se clasează pe primul loc în scrutinul parlamentar anticipat din Israel, fiind urmată partidul Likud… Mai mult

Europa

Prăbușire cu 21% a industriei auto germane – risc de pierderi de miliarde de lei în industria de echipamente auto din România

Adrian N Ionescu

Producția auto din Germania ar putea scădea cu circa 21% în aces an, ceea ce ar putea duce la o scădere direct proportională a cererii… Mai mult

Stiri

Primăria Generală împrumută 574 milioane lei ca să refinanțeze datoria publică locală

Vladimir Ionescu

Consiliul Municipal au adoptat în şedinţa de marţi un proiect care prevede contractarea şi/sau garantarea unei finanţări rambursabile în valoare totală de până la 574.869.000… Mai mult

Stiri

Parchetul General verifică toate dosarele de dispariție de persoane înregistrate în ultimii 10 ani

Vladimir Ionescu

Parchetul General derulează cea mai amplă operațiune de control din istoria Ministerului Public. Sunt verificate, a anunțat procurorul general interimar, Bogdan Licu, toate dosarele, instrumentate… Mai mult

Stiri

Guvernul a făcut lista cu 116 proiecte din marile investiții finanțate din Fondul Suveran. Valoarea acestora – 2 mld. lei

Vladimir Ionescu

Guvernul a aprobat, marți, primele 116 proiecte finanțate prin Fondul Suveran de Dezvoltare și Investiții (FSDI), cu o valoare totală de circa două miliarde de… Mai mult

Stiri

Ana Birchall repetă: Ministerul Justiției nu susține funcționarea Secției Speciale ”în această formă”

Vladimir Ionescu

Grupul de lucru interministerial coordonat de Ministerul Justiției a ajuns la concluzii preliminare legate de Secția specială de investigare a magistraților. ”Sunt două concluzii destul… Mai mult

Stiri

Alegeri legislative în Israel – sondajele arată egalitatea principalelor 2 partide

Iulian Soare

Israelienii votează marţi în alegeri legislative dur disputate, în care se înfruntă premierul în exerciţiu Benjamin Netanyahu, aflat la putere de un deceniu, şi fostul… Mai mult