descriere grafică a expectaţiilor generate de mediul de afaceri, referitoare la ratele viitoare (short) ale dobânzii obligaţiunilor. Noţiunea de randament până la scadenţă nu trebuie confundată cu randamentul obligaţiunii (rata cuponului, calculată la valoarea nominală a obligaţiunii) şi nici cu noţiunea de randament curent (calculat ca raport între plăţile fixe şi preţul pe piaţă al obligaţiunii). Randamentul până la scadenţă reprezintă rata constantă a dobânzii care face ca preţul prezent al obligaţiunii să fie egal cu valoarea prezentă scontată a fluxului de plăţi viitoare ataşate obligaţiunii. Astfel, randamentul până la scadenţă pentru o perioadă de n ani va fi egal cu media ratelor dobânzii prezente şi viitoare (aşteptate):
t+1
t
a
a
1
1
nt
1
1
i
(i
i
… i
)
n
t n
+
=
+
+ +
,
unde: i
nt =
randamentul până la scadenţă al obligaţiunii;
i
1t =
randamentul efectiv din anul curent (la obligaţiunile pe 1 an);
a
1
t
1
i
+ = randamentul anticipat (aşteptat) în anul al
doilea (la obligaţiunile pe 1 an);
n = numărul de ani pentru care este emisă obligaţiunea. Astfel, o curbă a randamentului până la scadenţă crescătoare ne indică faptul că pieţele financiare aşteaptă ca ratele dobânzii viitoare pe termen scurt să crească.
