Aproape jumătate din veniturile Google Cloud ar putea proveni anul viitor de la OpenAI și Anthropic, potrivit unor estimări UBS citate de Ed Zitron, directorul companiei de cercetare EZ Primary Research și unul dintre cei mai vocali sceptici ai industriei de inteligență artificială din presa financiară.
Zitron susține că această concentrare ridică semne de întrebare cu privire la sustenabilitatea investițiilor masive făcute de Google, Microsoft și Amazon în infrastructura necesară dezvoltării inteligenței artificiale.
Într-un segment Bloomberg Businessweek, Zitron a afirmat că OpenAI și Anthropic reprezintă în prezent aproximativ 27% din veniturile Google Cloud, iar ponderea ar putea ajunge la 48% anul viitor. În termeni financiari, aceasta ar însemna venituri de peste 124 de miliarde de dolari generate de cele două companii pentru serviciile cloud ale Google.
Zitron consideră că cifrele arată o dependență mai mare decât pare la prima vedere între creșterea marilor furnizori de servicii cloud și două companii private de inteligență artificială care nu au devenit încă profitabile.
„Ceea ce pare a fi o cerere largă și diversificată din partea companiilor pentru putere de calcul destinată inteligenței artificiale” ar reprezenta, în opinia sa, o formă de finanțare circulară concentrată în două companii care „nu își plătesc facturile din fluxul de numerar existent”.
Google Cloud, în centrul dependenței
Google Cloud a raportat venituri de 24,768 miliarde de dolari în al doilea trimestru din 2026, în creștere cu 82% față de aceeași perioadă a anului trecut. A fost al cincilea trimestru consecutiv în care ritmul de creștere al diviziei s-a accelerat.
În același trimestru, Alphabet, compania-mamă a Google, a investit 44,924 miliarde de dolari în cheltuieli de capital, mai mult decât dublu față de anul precedent, potrivit documentelor financiare depuse pentru trimestrul al doilea.
Compania a atras, de asemenea, aproximativ 70 de miliarde de dolari printr-o combinație de finanțare prin emiterea de acțiuni și datorii. Fluxul de numerar liber al Alphabet a devenit negativ, la -5,855 miliarde de dolari, iar compania a suspendat programul de răscumpărare a propriilor acțiuni.
Pentru Zitron, amploarea acestor investiții trebuie analizată împreună cu structura bazei de clienți care generează cererea pentru infrastructura respectivă.
În cazul Amazon Web Services, banca Barclays estimează că expunerea față de OpenAI și Anthropic reprezintă 13% din venituri în acest an și ar putea ajunge la 18% anul viitor.
În cazul Microsoft, Zitron susține că 69% din creșterea anuală a diviziei Intelligent Cloud în 2025 a provenit de la OpenAI. Fără contribuția OpenAI, această divizie ar fi înregistrat, potrivit calculelor sale, o creștere de numai 8% față de anul precedent.
El a citat, de asemenea, informații publicate de The Information, potrivit cărora 89% din veniturile celor mai mari companii de inteligență artificială provin de la OpenAI și Anthropic.
Datele raportate de cele trei mari companii de tehnologie arată însă și amploarea pieței de cloud. Divizia Intelligent Cloud a Microsoft a generat venituri de 39,306 miliarde de dolari în al patrulea trimestru al anului fiscal 2026, în creștere cu 32%, în timp ce veniturile Azure au crescut cu 43%.
Amazon Web Services a raportat venituri de 42,232 miliarde de dolari în al doilea trimestru din 2026, în creștere cu 37% față de anul anterior. Directorul general al Amazon, Andy Jassy, a descris acest ritm drept cea mai rapidă creștere a diviziei din ultimele 18 trimestre.
Pierderile OpenAI și întrebarea privind sustenabilitatea cererii
Zitron și-a extins analiza către situația financiară a companiilor care cumpără infrastructură de la marile platforme de cloud.
OpenAI a înregistrat pierderi de 20,9 miliarde de dolari în 2025, potrivit datelor citate de Zitron. El a atras atenția și asupra faptului că peste 800 de milioane de dolari din veniturile OpenAI ar fi provenit din programul „Crystal Intelligence” al SoftBank.
Zitron a afirmat că nu a găsit „nicio dovadă” că ar fi avut loc efectiv activitatea sugerată de acel nivel de venituri.
La nivelul întregii industrii, Zitron a citat proiecții ale Sightline Climate potrivit cărora centrele de date ar avea nevoie de venituri de peste 1,6 trilioane de dolari pe an pentru a susține nivelul actual al investițiilor.
În opinia sa, doi clienți nu pot acoperi un astfel de necesar de finanțare, „mai ales când Anthropic și OpenAI nu își permit nimic”.
Piețele nu au penalizat deocamdată strategia
În ciuda acestor avertismente, piețele nu au penalizat până acum investițiile masive în infrastructura pentru inteligență artificială.
În ultimele 12 luni, acțiunile Alphabet au crescut cu 80,8%, cele ale Amazon cu 23,01%, în timp ce acțiunile Microsoft au scăzut cu 3,23%.
Analiștii rămân, în general, optimiști în privința Alphabet. Compania are în prezent 58 de recomandări de cumpărare, iar prețul mediu-țintă indicat de analiști este de 428,04 dolari pe acțiune.
Argumentul optimist: cererea ar putea depăși cu mult OpenAI și Anthropic
Există însă și un argument contrar tezei lui Zitron. Google, Microsoft și Amazon susțin că investițiile în infrastructură nu sunt destinate exclusiv OpenAI și Anthropic. Produse precum Gemini al Google, Copilot al Microsoft și Bedrock al Amazon sunt concepute pentru a genera cerere din partea unui număr mult mai mare de companii.
În cazul Microsoft, această perspectivă este susținută de valoarea contractelor comerciale viitoare, care a ajuns la 678 de miliarde de dolari, în creștere cu 84% față de anul precedent.
Microsoft are, de asemenea, peste 30 de milioane de abonamente plătite pentru Microsoft 365 Copilot.
Aceste date susțin argumentul potrivit căruia cererea pentru servicii și infrastructură de inteligență artificială s-ar putea extinde mult dincolo de cele două companii care se află în centrul analizei lui Zitron.
Avertismentul lui Zitron reprezintă, prin urmare, o perspectivă contrariană și, în mod clar, opinia sa asupra situației. Datele privind dependența de OpenAI și Anthropic trebuie analizate împreună cu indicatorii care arată extinderea utilizării inteligenței artificiale în rândul companiilor.
Pentru investitorii care urmăresc evoluția marilor furnizori de servicii cloud până în 2027, una dintre principalele teme de urmărit va fi structura bazei lor de clienți: nu doar cât cheltuie Google, Microsoft și Amazon pentru infrastructură, ci și cine plătește pentru această infrastructură, cât de mari sunt aceste contracte și, mai ales, cât de profitabili sunt clienții care generează această cerere.
(Citește și: ”Companiile europene și Inteligența Artificială: Creștere de productivitate – Atenție pe gestionarea transformărilor forței de muncă”)
***
Urmărește-ne pe Google News
