Analiză

Deficitul bugetar la 11 luni, cel mai mare din ultimii patru ani

După primele unsprezece luni din acest an, bugetul general consolidat a înregistrat un deficit ceva mai mare de 10 miliarde lei, echivalent cu -1,21% din… Mai mult

28.12.2017

Analiză

Costul muncii în România: defazaj sever între zona business și non-business. Marea problemă a structurii creșterii, în context european şi regional

În trimestrul III 2017, România s-a situat pe primul loc între statele membre UE în ceea ce priveşte creşterea costului orar al muncii (+16,5% nominal… Mai mult

27.12.2017

Analiză

Consumul individual efectiv al românilor a luat-o înaintea PIB/locuitor – Eurostat ne vede la 61% din media UE

România a ajuns în 2016 la 61% din nivelul de trai mediu al UE 28, potrivit indicatorului de consum individual efectiv (AIC), arată cele mai… Mai mult

19.12.2017

Chestiunea

Cu ce? România – de 10 ani ultima din UE la venituri bugetare şi prima la reducerea lor! Problemele punctuale

România a întreprins în perioada 2006 – 2016 cea mai bizară politică a fondurilor publice dintre toate statele europene, potrivit unei analize date publicităţii de… Mai mult

13.12.2017

Bursa 2018: Nevoia de bani a Guvernului va propulsa speculaţiile pentru dividende. Radiografia celor mai mari randamente din lume

de Adrian N Ionescu , 26.12.2017

Bursa de Valori Bucuresti (BVB) are toate şansele să înregistreze și anul viitor printre cele mai mari randamente ale dividendelor din lume, ca urmare a politicii guvernamentale de distribuire a profitului companiilor de stat, potrivit analiștilor.

BVB ar putea „chiar să-şi marească avansul faţă de celelalte pieţe”, cu toate că randamentele estimate pentru 2018 sunt „sub cele care au fost obţinute în cele din urmă în 2017, după decizia Guvernului de a cere companiilor de stat şi dividende suplimentare din profiturile reportate” din anii următori, potrivit unui raport recent al Prime Transaction.

Analiştii de la Prime Transaction au fost cei care au anticipat că Guvernul avea să impună, în 2017, companiilor pe care le controlează, să-și consume pe dividende aproape tot profitul.

„Nevoia de bani la buget va aduce din nou rate de distribuţie apropiate de 100% la companiile de stat, acestea dominând de altfel topul dividendelor potenţiale”, potrivit raportului citat.

Speculații pentru dividende

Apetitul pentru dividende a fost motorul principal al creșterilor bursiere în 2017, dar acestea au un caracter puternic speculativ, ceea ce maschează slăbiciunile economiei, cu atât mai mult cu cât Guvernul alimentează așteptările privind dividendele.

Altfel,  slăbiciunile economiei sunt relevate și de evoluţia ulterioară a cotaţiilor.

Prețurile cresc în „sezonul dividendelor” până la data la care deținerea unor acțiuni dă dreptul la dividendele companiilor respective, după care cotațiile scad.

Caracteristica preponderent speculativă a tranzacțiilor de pe piața românească este relevată și de retragerea unuia dintre cei mai mari jucători de la BVB, Raiffeisen, care a motivat că, practic, nu prea mai are ce să le ofere clienților săi pe piața de la București.

Plecarea Raiffeisen a fost doar parțial compensată de revenirea ING, în mod tradițional mai predispus la operațiuni speculative, pe termen scurt, decât Raiffeisen. Pe de altă parte, noul director general al BVB, Adrian Tănase, vine din familia ING.

Jocul indicilor

Ceea ce spune Bursa despre economia românească se vede mai bine în valoarea companiilor după ce febra dividendelor a trecut. Valoarea celor incluse în indicele BET, de referință pentru BVB, a scăzut de peste două ori după apogeul „sezonului dividendelor”.

BET a mai rămas cu o creștere pe 2017 de doar 9,6% în 19 decembrie, față de cea de 22,9% din 6 iunie.

Este drept, câştigul variantei ajustate cu valoarea dividendelor a indicelui (BET-TR) s-a redus de la 27% doar până la 19,3%, ceea ce explică apetitul pentru dividende, dar nu ameliorează semnalele negative pe care piaţa le dă în general despre economia pe care o reprezintă.

În 2016 piaţa românească a rămas pe primul loc în lume după randamentul dividendelor până la sfârşitul anului.

Piața de capital din România a ocupat primul loc printre pieţele de frontieră din întreaga lume, cu randamente ce au depăşit 40% în dolari, după prima jumătate a anului, adică în perioada în care piața decontează „datele cu dividend” aprobate de acționarii companiilor listate.

Indicele BET Total Return (BET-TR) la Bursei din București, care include şi dividendele distribuite de cele mai tranzacţionate companii listate la Bursa de Valori Bucureşti, a înregistrat cea mai rapidă creştere din toate cele 23 de ţări din indicele MSCI Frontier Markets, potrivit unei analize a casei de investiții Berenberg, citată de BVB.

Noutăţi 2018

Noutatea faţă de anul trecut ar fi faptul că societăţile de investiţii financiare (SIF) vor imita Fondul Proprietatea (FP) şi vor distribui numerar obținut prin reducerea capitalului social. Metoda este mai avantajoasă decât dividendele pentru acţionari, pentru că distribuția de capital social nu se impozitează.

Deja o parte din SIF-uri au început procedurile în consecință, prin răscumpărarea acțiunilor proprii, care urmează să fie anulate, diferențele de capital social urmând să fie distribuite ca pseudo-dividende.

Problema este că procedura ar putea avea ca punct final desființarea SIF-urilor , ca și a FP, ceea ce este un semn rău pentru piață, pentru că înseamnă că aceste fonduri de investiții nu găsesc ținte de investiții mai profitabile și acționarii ca și managerii ar prefera să le lichideze.

Radiografia dividendelor așteptate

Randamentul de dividende mediu brut, estimat pentru primii 20 de emitenți de acțiuni din topul Prime Transaction este de 8,9%, față de 7,9% estimat anul trecut.

Primii 10 emitenți mari au o medie a randamentelor estimate de 8,36%, comparativ cu 6,94% în urmă cu un an, iar primii 10 emitenți mici au o medie de 9,03%, în creștere de la 7,48%, potrivit raportului citat.

Estimările sunt clasificate în doua categorii: cea a companiilor mari şi cu o lichiditate a acţiunilor pe piaţă semnificativă, respectiv cea a emitenților mai mici și cu lichiditate mică.

Randamentul dividendului este raportul dintre valoarea dividendului şi preţul acţiunii, iar cel net din estimările de mai jos este calculat cu un impozit pe dividende de 5%, cu excepţia FP, a cărui distribuţie de numerar nu este impozabilă.

Transgaz (TGN) este pe primul loc în topul dividendelor potenţiale, chiar dacă preţul actiunii a crescut mult pe parcursul anului. Profitul la 9 luni a crescut cu 21% faţă de perioada similară a anului precedent, iar analiştii se aşteaptă ca rezultatele să fie asemănătoare în ultimul trimestru celor de anul trecut.

„Transgaz va fi afectată de diminuării tarifelor de transport de la 1 octombrie 2017, însă ne aşteptăm ca acestea să fie compensate măcar parţial de schimbarea structurii de tarif, care favorizează perioadele cu consum mai mare de gaze”, spune raportul Prime Transaction.

Estimarea a pornit la fel ca la toţi emitenţii de stat de la ipoteza că rata de distribuţie va rămâne la 90%, „un lucru motivat de nevoia de bani pe termen scurt a Guvernului”.

Fondul Proprietatea (FP) a surprins investitorii în 2017 prin efectuarea a două distribuții de numerar, în loc de una, cum se întâmplase în trecut. „În conditiile in care programul de lichidare treptată (a fondului, prin reducerea capitalului social, n.r.) pare să fi fost accelerat, ne așteptăm ca și în 2018 să vedem tot două distribuții de numerar, iar de aici vine randamentul foarte mare estimat”, spune raportul citat.

Nuclearelectrica (SNN) a avut primul an cu „rezultate financiare foarte bune după listarea din 2013, iar acest lucru s-a reflectat deja în prețul acțiunilor, care au avut cea mai mare apreciere din BET incluzând dividendele”.

Romgaz (SNG) a avut „cele mai bune rezultate la nouă luni dintre companiile mari listate la BVB, iar în 2018 are capacitatea de a distribui dividende cu un randament de peste 10%. Producătorul de gaze a avut de-a lungul timpului o predispoziție pentru acordarea de dividende mari, chiar și atunci când Guvernul nu a impus acest lucru”.

Transportatorul de țiței Conpet (COTE) are în continuare „o stabilitate remarcabilă a rezultatelor financiare”, iar profitul la 9 luni / 2017 s-a apropiat deja de profitul net pe tot anul 2016. „ne așteptăm să vedem o creștere a profitului pe acțiune și, implicit, a dividendului. Conpet are obiceiul de a distribui integral profitul prin dividende, așa ca am păstrat rata de 100% și la estimarea dividendului aferent anului 2017”.

BRD Groupe Societe Generale (BRD) și OMV Petrom (SNP) sunt „două prezențe mai puțin obișnuite în topul dividendelor potențiale. Ambele au avut de-a lungul timpului o politică de dividend conservatoare, cu rate de distribuție sub 50%, întreruptă în acest an, când au distribuit 70%, respectiv 82% din profit prin dividende”.

După „perioade mai proaste, cu profituri foarte mici sau chiar cu pierderi în ultimii ani, 2017 a adus creșteri substanțiale ale profitului atât pentru BRD cât și pentru SNP, așa că ne așteptăm ca ratele de distributie să nu mai fie la fel de mari. Am estimat o rată de alocare de 50%, între ratele din acest an și cele istorice”.

Bursa de Valori Bucuresti S.A. (BVB), operatorul pieței omonime, este o „altă prezență neobișnuită în topul din acest an, operatorul de piață având pe de o parte o creștere importanta a profitului net și, pe de altă parte, o scădere a prețului acțiunii în ultima perioadă”.

Cei doi factori, ca și politica de dividende generoasă, duc la un randament de dividend potențial de peste 5%, la pretul de piață din prezent.

SIF Transilvania (SIF3) și SIF Moldova (SIF2) au înregistrat creşteri mari de preţ dar profituri modeste şi, „în aceste condiţii, ar fi de aşteptat ca acţionarii să pună presiune pe management pentru obţinerea unor randamente mai bune sau pentru implementarea unor metode alternative cum ar fi distribuţiile de numerar ca ale Fondului Proprietatea”, mai spune raportul Prime Transaction.

Randamente mari de dividende mai promit şi acţiunile unor companii mult mai puţin lichide pe piaţă și, multe, mai mici decât cele amintite mai sus:

Altfel, „evident, chiar și după creșterea recentă a dobanzilor, dividendele companiilor listate vor continua să aducă randamente mult mai mari decât depozitele bancare”.

Mergeți în homepage ›

Publicat la data de 26.12.2017

Lăsați un comentariu


Stiri

Valentin Naumescu / „Ramura de măslin” sau Turcia contra Statelor Unite în nordul Siriei

Valentin Naumescu

Puncte cheie: Operaţiunea militară „Ramura de măslin”, desfăşurată de Turcia în nord-vestul Siriei (regiunea Afrin) are ca obiective oficiale eliminarea „teroriştilor kurzi”, „apărarea integrităţii teritoriale… Mai mult

Stiri

PNL a lansat ”Cartea neagră” a primului an de guvernare PSD-ALDE: Un an pierdut pentru România

Victor Bratu

PNL a prezentat marți ”Cartea neagră” a primului an de guvernare PSD-ALDE, liberalii susţinând că 2017 a fost un an pierdut pentru România, iar campania… Mai mult

Europa

Bulgaria / Fost șef al serviciilor secrete, condamnat la 15 ani de închisoare pentru deturnare de fonduri publice

Vladimir Ionescu

Fost director al serviciilor de informaţii bulgare, Kircho Kirov (foto) a fost condamnat la 15 ani de închisoare pentru deturnare de fonduri publice în valoare… Mai mult

Europa

România câștigă încă un loc în Parlamentul European – Comitetul pentru Afaceri Constituționale votează azi structura PE post-Brexit

Iulian Soare

După luni de negocieri și confruntarea cu interese naționale divergente, reprezentanții Comitetul pentru Afaceri Constituționale votează marți un proiect care vizează reducerea cu 46 a numărului… Mai mult

Stiri

Declarația 600 – răspunsul ministrului Finanțelor ocolește marea întrebare: rămâne sau nu?

Victor Bratu

În condițiile în care PSD promite să arunce ”colacul de salvare”- adică să proroge termenul de depunere al Declarației 600- fix înainte ca însăși instituția… Mai mult

Stiri

Deciziile Curții Constituționale pe Legile Justiției

Razvan Diaconu

Pe ordinea de zi a şedinţei de plen de marți a CCR s-au aflat mai multe obiecţii de neconstituţionalitate a celor 3 legi ale Justiției… Mai mult

Stiri

Sentința în dosarul Vâlcov a fost amânată 2 săptămâni

Victor Bratu

Înalta Curte de Casaţie şi Justiţie a amânat, marţi, pentru 8 februarie pronunţarea sentinţei în dosarul în care Darius Vâlcov, fost primar al municipiului Slatina… Mai mult